文章核心观点 - 文章对比了半导体产业链中两家关键公司——设备供应商Lam Research和晶圆代工龙头台积电 认为在当前时点 Lam Research是更具吸引力的投资选择[1][2][25] 公司概况与行业地位 - Lam Research是半导体设备制造商 为台积电等芯片制造商提供生产设备[1] - 台积电是全球最大的晶圆代工厂 是英伟达、Marvell和博通等公司AI芯片的关键制造商[1][8] - 两家公司对高性能计算和人工智能芯片的生产都至关重要[2] Lam Research的投资亮点 - 公司直接受益于AI趋势 其工具用于制造下一代半导体 包括高带宽存储器和先进封装芯片[3] - 产品具有创新性 例如ALTUS ALD工具使用钼来提高芯片生产速度和效率 Aether平台帮助客户实现更高性能和密度[4] - 2024年其在全环绕栅极节点和先进封装领域的出货额超过10亿美元 管理层预计2025年将增长两倍至超过30亿美元[5] - 行业向背面供电和干法光刻胶处理的技术迁移为其尖端制造解决方案带来增长机会[5] - 财务表现强劲 已连续两个季度保持超过50亿美元的季度营收 反映出台积电和三星等头部客户的需求稳固[6] - 在蚀刻和沉积设备领域处于领先地位 这对高性能计算和AI芯片生产至关重要[7] - 2026财年第一季度营收达53.2亿美元 同比增长28% 非GAAP每股收益为1.26美元 同比增长46.5%[7][10] 台积电的投资亮点与挑战 - 公司继续引领全球芯片代工市场 其规模和技术使其成为推动AI热潮公司的首选[8] - 2025年第三季度营收飙升至331亿美元 同比增长41% 每股收益跃升至2.92美元 同比增长39%[8] - AI相关芯片销售已成为主要驱动力 预计2025年AI相关销售贡献将占总营收约30% 高于2024年的百分之十几水平[9] - 管理层此前预计AI营收在未来五年将以每年40%的速度增长[9] - 为满足AI芯片需求 公司投资激进 预计2025年资本支出在400亿至420亿美元之间 远超2024年的298亿美元 其中约70%用于先进制造工艺[11] - 面临短期障碍 不断升级的地缘政治紧张局势构成战略风险 公司对中国市场有重大营收敞口 易受出口限制和供应链中断影响[12] - 全球扩张战略带来压力 在美国、日本和德国的新晶圆厂虽有助于缓解地缘政治风险 但导致成本上升 预计未来三到五年内 这些设施将使毛利率每年下降2-3个百分点[13] 盈利增长趋势对比 - Zacks共识预期显示 Lam Research的盈利增长状况比台积电更稳定[14] - 对Lam Research 2026财年和2027财年盈利的共识预期分别意味着同比增长15.7%和15.5%[14] - 对台积电2025年和2026年盈利的共识预期则分别意味着同比增长44.5%和20%[14] - 两家公司的盈利预期修正趋势反映出分析师对Lam Research的看法变得更加乐观[15] - Lam Research的盈利预期在过去60天内呈上调趋势 例如对F2（可能指2027财年）的预期从5.44美元上调至5.53美元 上调幅度为1.65%[16][17] - 台积电的盈利预期修正趋势则相对平缓或略有下调 例如对Q1的预期从2.73美元微调至2.72美元 下调0.37%[19] 股价表现与估值对比 - 过去一年 Lam Research和台积电的股价分别飙升了163.2%和54.2%[21] - 在估值方面 Lam Research的远期市盈率为39.19倍 而台积电为26.02倍[22] - Lam Research看似更贵 但其积极的盈利势头证明了这一溢价 台积电较低的估值反映了其风险 包括更高的资本支出和地缘政治担忧[22]