核心观点 - Village Farms International 在2025年第三季度继续扩张其大麻业务 加拿大业务表现强劲且国际医用大麻出口激增 推动该板块成为合并运营业绩的关键贡献者 [1] 财务与运营表现 - 加拿大市场大麻净销售额同比增长29% 达到4660万美元 增长源于目标销售渠道的执行改善以及产品组合持续向高利润率产品转移 [2] - 公司大麻业务毛利率在本季度达到56% 远高于去年同期的26% 这得益于产品组合优化和运营改善 [2] - 国际医用大麻出口销售额同比激增758% 主要受对德国出货驱动 该业务利润率高于国内销售 [3] - 荷兰大麻业务进一步扩大规模 德拉赫滕的一期种植设施满负荷运营 产生360万美元净销售额和130万美元调整后EBITDA 其产品在监管计划下91%的参与咖啡馆有售 [4] 增长战略与产能 - 公司正持续投资产能以支持未来增长 在加拿大有40公吨的产能扩张正在进行中 [5] - 在荷兰 二期设施建设按计划推进 预计于2026年第一季度投产 届时年总产能将增至约10,000公斤 [5] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价飙升338.8% 而同期行业指数下跌13.8% 其竞争对手Scotts Miracle-Gro股价下跌9.2% Mission Produce股价下跌6.6% [6] - 公司未来12个月预期市销率为1.62 低于行业的2.03 但高于Scotts Miracle-Gro的1.03和Mission Produce的0.66 [9] - 市场共识预期公司当前财年及下一财年盈利将分别同比增长165.6%和14.3% [11]