行业整体观点 - 美国半导体行业正面临长期趋势、周期性因素和定价能力的多重顺风[1] - 分析师对行业实现30%的同比增长和首次达到1万亿美元销售额的预测信心增强[1] - 行业需求能见度强劲，AI驱动的长期增长与工业库存的周期性补充并存，且芯片制造商拥有将供应链成本上涨转嫁出去的定价能力[2] - 尽管市场存在对“泡沫”的担忧，但PHLX半导体指数年初至今上涨约7%，过去一年上涨45%，远超标普500指数表现[5] 公司管理层会议情绪 - 与英伟达、Credo Technology、Microchip Technology、Analog Devices、美光科技的会议情绪最为积极[3] - 与迈威尔科技、安森美半导体、Ambiq Micro、高通、Skyworks Solutions、英特尔、安霸的会议情绪基本符合预期[4] 英伟达 - 公司的领导地位无可匹敌，拥有全栈AI战略、巨大规模和强劲的资产负债表[6] - 预计2026日历年研发支出将达到260亿美元，约为博通、AMD和迈威尔三家研发支出总和的1.5倍[6] - 下一代Vera Rubin平台按计划将于下半年出货，与Blackwell相比，训练性能提升3.5倍，推理性能提升5倍[7] - 2025年和2026年Blackwell与Rubin平台的合计订单额约为5000亿美元，且存在上行潜力[7] - 尽管晶圆和内存成本上升，公司预计将维持70%中段的行业领先毛利率[8] - 若获监管批准，面向中国的H200出货可能带来超过400亿美元的额外收入上行空间[8] - 公司被评为该板块的首选，因其具有吸引力的前瞻估值和远低于大型同行的市盈增长率[8] Credo Technology - 公司是用于扩展AI集群的关键组件——有源电缆的领导者[9] - 尽管股价较52周高点下跌约34%，但近期与管理层的会议强化了买入评级[9] - 其定位推动了该板块中最强劲的盈利预期上调周期之一，2027财年每股收益预期在过去一年上调了约160%[9] - 股价回调创造了有吸引力的买入机会，公司延长铜连接寿命的能力符合超大规模企业对成熟可靠解决方案的偏好[10] - 管理层反驳了关于台积电可能削减订单、份额被同行抢占或被新兴的共封装光学方案替代的担忧[10] Analog Devices - 公司被重申为模拟芯片领域的首选[11] - 公司对渠道客户实施了目录价格上调，这反映了其由差异化产品、与航空航天、国防和AI相关的有利产品组合以及对先前投入成本通胀的追涨所驱动的强大定价能力[11] - 在宏观不确定性下，公司提供了罕见的攻守平衡，结合了强劲的自由现金流生成能力、定价杠杆和日益具有吸引力的产品组合[12]