市场波动率现状 - 衡量标普500指数短期波动率预期的CBOE波动率指数近期处于低位 昨日VIX指数收于14.75 处于年内区间的较低水平 [1][2] 基于VIX期权的交易策略 - 文章探讨了一种利用VIX期权构建多头看涨蝶式策略 以从明年波动率上升中获利 该策略通过买入一份看涨期权、卖出两份更高行权价的看涨期权并买入一份更高行权价的看涨期权来构建 [2] - 该策略为净借记交易 即交易者支付权利金入场 此借记金额也是最大可能亏损 [3] - 具体策略示例为使用2月18日到期的期权 买入15行权价看涨期权 卖出两份20行权价看涨期权 并买入一份35行权价看涨期权 [3] 交易策略的盈亏分析 - 该策略的成本为250美元 即最大亏损额 最大潜在收益为750美元 当VIX在到期时正好收于25点时实现 下盈亏平衡点为17.40 上盈亏平衡点为32.60 [4] - 策略有三种一般性结果 VIX低于15时 交易损失250美元 VIX在20至30之间时 对VIX蝶式策略有利 但可能对股票投资组合不利 VIX高于30时 VIX交易产生全额亏损 且股票投资组合可能大幅下跌 [4] - VIX高于30是主要的不利情景 但文章未评估其可能性 [4][5] 策略的应用与特点 - 使用VIX期权可以作为一种简单且成本低廉的方式 为当前至1月期间股票的急剧抛售提供保护 该策略可以以每份合约250美元的成本相对廉价地建立 [5] - VIX期权的行为与常规股票期权不同 交易者需充分理解其涉及的风险 [6]