收购要约与拒绝 - 华纳兄弟探索公司董事会一致拒绝了派拉蒙与Skydance修订后的1084亿美元收购要约 称该提案为“杠杆收购”将使公司背负870亿美元债务 [1] - 公司敦促股东拒绝派拉蒙的收购提议 并建议他们投票支持其早前与Netflix达成的827亿美元影视资产交易 [2] - 派拉蒙在Netflix交易宣布前被传有意收购华纳 并在华纳董事会决定出售给Netflix后于12月初直接向股东提出每股30美元的全现金要约 但被华纳拒绝 华纳称该要约“虚幻”且派拉蒙没有现金支持其主张 [3] 融资结构与风险质疑 - 派拉蒙随后带着其CEO David Ellison的亿万富翁父亲、甲骨文联合创始人Larry Ellison提供的400亿美元担保回归 并表示将筹集540亿美元债务为交易融资 [4] - 华纳对派拉蒙的融资能力表示怀疑 指出派拉蒙是一家市值140亿美元的公司 却试图进行一项需要946.5亿美元债务和股权融资的收购 这几乎是其总市值的近七倍 认为这种激进的交易结构相比Netflix合并的传统结构带来了更大的风险 [5] - 公司质疑交易完成后派拉蒙的运营能力 认为筹集如此巨额的债务将进一步恶化派拉蒙当前已是“垃圾”级的信用评级 [6] 对比Netflix交易的优势 - 华纳特别担忧派拉蒙的负自由现金流 任何收购都会加剧这一问题 [7] - 相比之下 Netflix是一家市值约4000亿美元的公司 拥有投资级资产负债表、A/A3信用评级 并且预计2026年自由现金流将超过120亿美元 [7] - Netflix对华纳的决定表示欢迎 称合并后两家公司将“汇聚高度互补的优势以及对讲故事的共同热情” [8]