核心观点 - 万事达卡和Visa正通过大力发展增值服务来驱动增长、增强竞争力和维持定价权 这些服务已成为其收入的重要组成部分 并预计未来增速将超过其整体业务增速 [1][2][4][11] 增值服务的战略意义与财务表现 - 增值服务使公司能够增强与发卡机构的粘性 提升收益率 并避免单纯依赖网络价值的低价竞争 [2] - 万事达卡最近一个季度的增值服务净收入为34亿美元 同比增长25% 约占其总收入的40% [1] - Visa在2025财年的增值服务收入为175亿美元 同比增长9% 占其400亿美元总收入的相当大部分 [4] - 摩根士丹利预计 2026年两家公司的增值服务增速将达到高十位数至低二十位数 远超其整体业务的低十位数增速 [11] 产品与服务创新 - 万事达卡推出“中型市场加速器” 将数字支付技术与增值产品捆绑 面向中小企业和发卡机构 [1] - Visa升级了Authorize.net服务 增加更多AI模型 并支持实体卡读卡器和“点击手机”支付技术 该服务已在美国推出并计划于2026年推向国际市场 [5] - Visa利用收购的AI公司Featurespace的技术构建了“风险中心” 以识别风险交易并建立有效客户活动档案 从而缩短交易审核时间 [6] - Visa推出了“统一结账服务” 将支付受理与欺诈管理、身份验证和令牌管理等其他功能相结合 [5] 合作伙伴关系与网络扩展战略 - 与第三方建立合作伙伴关系以支持全球移动钱包 是公司应对监管压力、法律纠纷和替代支付方式增长的关键策略 [3] - 2025年底 公司与一系列第三方达成合作 部分目的是利用监管机构对苹果公司控制移动支付施加的压力 [3] - Visa与支付金融科技公司MassPay合作 集成Visa Direct以通过其支付编排平台 更快地向卡、银行账户和数字钱包付款 该合作主要面向需要跨境支付人员的企业 [7] - Visa Direct连接了超过195个国家和150多种货币的超过120亿个终端点（包括卡、账户和钱包） [8] - 公司通过与银行、金融科技或支付平台的每一次集成来扩展网络连接 这为客户和消费者增加了选择和灵活性 [9] 行业竞争背景与增长驱动力 - 尽管PayPal、Block和Stripe等支付金融科技公司提供产品 但Visa和万事达卡的网络规模更大 [10] - 公司拥有交易量巨大的支付网络 但许多替代网络已经可行 因此为了维持其作为主要支付网络的地位 公司需要持续与尽可能多的伙伴合作 为其卡网络创造尽可能多的接入点 [11] - 增值服务的增长由欺诈保护相关能力的持续扩展、智能体商务的潜在初步贡献以及稳定币交易量所推动 [11] - 在美国等成熟市场支付量增长放缓的背景下 增值服务的快速增长有助于提升投资者对公司整体增长的信心 [11]