现货市场 - 期货价格冲高回落，现货价格偏弱，基差走强 [1] - 唐山钢坯价格下跌20元至3040元/吨，上海螺纹钢价格下跌10元至3170元/吨，热卷价格下跌10元至3300元/吨 [1] - 螺纹钢5月合约基差为-2元/吨，热卷5月合约基差为-17元/吨 [1] 成本与利润 - 成本端焦煤走强，铁矿延续偏强走势，成本推升钢价 [1] - 盘面利润收缩，当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱 [1] - 国内煤矿减产，成本支撑稍强，当前利润从高到低依次是钢坯 > 螺纹 > 热卷 [1] 供应情况 - 产量回升，铁水产量环比增加2万吨至229.5万吨 [2] - 五大钢材品种产量增加3.4万吨至818.6万吨，其中螺纹钢产量增加2.8万吨至191万吨，热卷产量增加1万吨至305.5万吨 [2] - 随着检修结束，1月产量回升，但考虑淡季需求和库存情况，预计复产幅度不大 [2] 需求情况 - 需求季节性走弱明显，本期五大钢材品种表观需求减少44万吨至797万吨 [3] - 螺纹钢表观需求减少25.5万吨至175万吨，热卷表观需求减少2.4万吨至308万吨 [3] - 螺纹钢表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平 [3] 库存情况 - 库存进入季节性累库状态，螺纹钢累库，热卷维持去库 [4] - 五大钢材品种库存增加22万吨至1254万吨，其中螺纹钢库存增加16万吨至438万吨，热卷库存减少2.8万吨至368万吨 [4] 核心观点与展望 - 钢材价格冲高回落，整体表现弱于焦煤和铁矿，价格依然在区间内波动 [5] - 本周数据显示钢材增产累库，表观需求下滑明显，当前需求进入季节性淡季，叠加钢厂检修结束，产量低位回升，呈现供增需减格局，库存止跌上升 [5] - 春节前钢材预计都是季节性累库走势，当前热卷表需降幅不明显，需关注累库幅度是否低于预期 [5] - 原料端焦煤和铁矿因供应端预期走强，对钢价有支撑 [5] - 预计螺纹钢价格波动参考区间为3000-3200元/吨，热卷价格波动参考区间为3150-3350元/吨 [5]