核心观点 - 花旗重申对汇丰控股的“买入”评级 并将目标价由127.8港元上调至138.3港元 主要因将估值模型的终端年份顺延至2028年 [1] - 公司预计可在2027年至2028年实现约19%至20%的有形股东权益回报 [1] 财务预测与估值 - 目标价由原来的127.8港元上调至138.3港元 [1] - 将2025年至2027年每股盈利预测下调0%至1% 并首次引入2028年预测 [1] - 小幅下调盈利预测主要反映2026年额外一次美联储降息的假设 [1] - 花旗的预测仍较市场一致性调整后税前利润高出2%至9% [1] 盈利与回报预测 - 预计2025年至2027年除税前盈利分别为295.84亿美元、359.4亿美元及403.01亿美元 [1] - 预计2025年至2027年股息回报分别为4.6厘、5.2厘及5.9厘 [1] - 预计2025年至2027年经调整股本回报率分别为12.2%、15.9%及17.9% [1] - 预计2027年至2028年可实现约19%至20%的有形股东权益回报 [1] 业务驱动因素 - 盈利预测高于市场共识主要受益于更高的收入假设 [1] - 尤其得益于亚洲财富业务的强劲非利息收入增长 [1]