市场趋势：从科技股集中到市场广度扩大 - 自2022年10月开始的牛市中，市场表现长期集中于科技股和人工智能主题股票，但自2023年10月底以来，市场领导力开始转变，出现“轮动交易”或市场表现扩大的迹象 [4] - 自2023年10月31日起，等权重标普500指数表现显著优于市值加权版本，等权重Invesco ETF上涨4.8%，而市值加权SPDR ETF仅上涨1.5% [2] - 这一转变表明，标普500指数中的普通股票终于开始跑赢少数万亿美元市值的精英科技股，市场广度正在拓宽 [3] 主要指数与风格表现 - 道琼斯工业平均指数在年初截至周二收盘上涨2.9%，创下自2003年以来历年头三个交易日的最佳表现 [1] - 价值股表现超越成长股，自10月31日起，iShares Russell 1000价值ETF上涨5.2%，而同期的iShares Russell 1000成长ETF下跌1.4% [6][7] - 标普500指数自10月下旬以来几乎未动，但市场内部正发生重大变化，并于1月头几个交易日延续了此趋势 [5][8] 行业板块轮动 - 自10月31日起，标普500信息技术板块下跌4.2%，而能源、金融和材料板块分别大幅上涨5.4%、7.2%和10.4% [9] - 对人工智能主题有较大敞口的通信服务板块也上涨了5.1% [9] - 预计2026年非科技类公司将实现强劲的盈利增长，这应会推动金融、材料和其他板块的上涨 [17] 小盘股与中盘股机遇 - 过去几个月小盘股和中盘股的强劲上涨，表明投资者在标普500之外看到了机会 [14] - 分析师预计，自2022年末牛市开始以来，小盘股标普600指数成分公司在2026年将首次实现比大型公司更快的盈利增长 [16] - 有观点认为，小盘股和中盘股可能在2026年跑赢大盘股，尤其是在金融、工业和医疗保健等特定板块进行选择性投资 [15] 经济背景与驱动因素 - 投资者预期美国经济在2026年将保持稳固甚至加速增长，同时全球经济增长步伐预计加快，通胀压力基本受控，这提振了周期性板块的价值股 [10] - 市场预期美联储今年将进行数次降息，这可能进一步提振对利率敏感的市场领域，如罗素2000指数中的小盘股 [11] - 分析师认为，随着通胀降温、美联储放松政策以及衰退风险保持低位，2026年可能标志着“金发姑娘”经济环境的回归 [13] 市场集中度与估值 - 2025年，“七巨头”大型科技股继续推动标普500大部分涨幅，贡献了该指数总回报（含股息）17.9%中的约40% [20] - 由于回报不均，标普500中最大股票的指数权重已攀升至数十年来的最高水平，前十大股票现在占指数价值的40%以上 [21] - 存在巨大的估值差距，标普500的市盈率比等权重版本高36%，比标普600小盘股指数的市盈率高49% [23][24]