美元长期趋势与结构性压力 - 桥水基金创始人Ray Dalio警告美元面临长期疲软 预计2025年将是全球资本流动的决定性转折点[1] - 美元疲软源于结构性财政失衡和货币政策预期的转变[3] - 大量债务（近10万亿美元）需要展期 同时美联储宽松政策压低实际利率 使得债务资产缺乏吸引力 尤其是长期债券[4] 主要资产价格表现对比 - 美元兑黄金下跌39% 兑欧元下跌12% 兑瑞士法郎下跌13%[1] - 以美元计价 黄金回报率达65% 表现超越标普500指数47个百分点[2] - 以黄金计价 标普500指数下跌28%[3] - 欧洲股市表现超越美国股市23个百分点 超越中国股市21个百分点[3] 政策与地缘政治影响 - 特朗普政府的刺激性财政政策和放松监管措施旨在重振制造业 但加剧了财富差距[4][5] - Dalio预测“货币价值问题”（即可负担性问题）将成为明年首要政治议题 并可能导致共和党在众议院失利[5] - 2025年地缘政治从多边主义转向单边主义 加剧了冲突威胁和经济制裁、保护主义及去全球化 从而提振了黄金需求[6] 债券市场信号 - 美国债券市场在2026年初出现自2021年以来最陡峭的收益率曲线 两年期与30年期国债利差达到140个基点[7] - Dalio预计收益率曲线可能进一步趋陡[4]