核心观点 - 看好钾肥和磷矿石的资源稀缺属性，预计其长期价格中枢将维持较高水平 [1][2] - 重点推荐亚钾国际(000893.SZ) [1] - 具备优质矿源及“矿化一体”能力的企业将在新能源材料竞争中占据显著战略优势 [4] 钾肥行业分析 - 中国是全球最大钾肥需求国，但资源供给不足，进口依存度超过60% [1] - 2024年中国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高 [1] - 截至2025年12月底，国内氯化钾港口库存为242.94万吨，较2024年同期减少61.53万吨，降幅为0.21% [1] - 预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上 [1] - 12月底氯化钾市场均价为3282元/吨，环比上月涨幅0.83%，同比去年涨幅30.45% [1] - 国际市场方面，温哥华、西北欧、约旦氯化钾FOB价格分别为317、347、357美元/吨，均较11月底有所上涨 [1] 磷矿石行业分析 - 国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降、开采难度和成本提升问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量 [1][2] - 30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超3年 [2] - 截至2025年12月31日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，均环比持平 [2] - 需求端以磷酸铁锂为代表的新能源领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧 [2] 新能源材料需求 - 磷酸铁锂产能达594.5万吨/年，2025年产量382万吨，同比增长48.59% [3] - 截至2026年1月7日，磷酸铁锂市场价格约5.03万元/吨，较2025年6月底最低价3.2万元/吨上涨57.19% [3] - 下游储能及动力电池需求向好，拉动磷酸铁/锂、六氟磷酸锂等含磷新能源材料需求显著提升 [3] - 假设全球储能电池出货量在2025-2027年分别增至600/800/983GWh，对应磷矿石需求将升至600/800/983万吨，占中国磷矿石预测产量比重分别达到4.7%/5.9%/7.0% [4] - 储能级磷酸铁对原料纯度要求高，实际可适配的高品位磷矿资源远比总量稀缺 [4] 草甘膦市场回顾与展望 - 2025年4月至10月草甘膦价格由2.32万元/吨上涨至2.77万元/吨，11月至年底价格下降至2.38万元/吨 [5] - 南美玉米、大豆等作物种植面积增加使得草甘膦需求旺盛，在6-8月中国草甘膦出口到南美的需求旺季期间价格涨至2.7万元/吨以上 [5] - 2024年四季度中国出口至北美的“其他非卤化有机磷衍生物”(以草甘膦为主)数量达4.15万吨，同比增长62.89% [5] - 2025年10-11月中国出口至北美的“其他非卤化有机磷衍生物”同比下降28.19% [5] - 考虑目前价格已接近多数企业成本线，行业供需格局较为良好，看好2026年草甘膦/草铵膦均价较2025年均价将有所提升，盈利水平将持续改善 [6]