文章核心观点 - 尽管利率开始下降并压缩银行的净息差 但新加坡主要银行凭借多元化的收入来源、稳健的资本和资产质量 仍有望维持具有吸引力的股息 [1][2][12][14][16] - 银行股息的可持续性不仅取决于利息收入 更取决于财富管理、手续费、保险等非利息收入业务在利率下行周期中对盈利的平滑作用 [2][12][13][16] - 新加坡三家主要银行在2025年第三季度的业绩表现显示 其股息政策在利率环境转变中仍具韧性 [3][6][10] 星展集团控股有限公司 - 公司在2025年第三季度将普通股息提高至每股0.60新元 同比增长11.1% 并派发每股0.15新元的资本回报股息 使季度总股息达到每股0.75新元 [3] - 当季净息差收窄15个基点至1.96% 导致净利息收入同比下降6%至36亿新元 但财富管理手续费收入强劲增长 推动总收入同比增长3%至59亿新元 [4] - 资产质量保持稳健 不良贷款率为1% 与去年同期持平 强大的资本、多元化收入和严格的风险管理为公司在利率下降时维持股息提供了空间 [5] 华侨银行有限公司 - 2025年第三季度 净息差下降34个基点至1.84% 导致净利息收入同比下降9%至22.3亿新元 [6][7] - 非利息收入同比增长15%至15.7亿新元 弥补了净利息收入的下降 推动集团净利润小幅增长至19.8亿新元 [7] - 公司承诺60%的总股息支付率 并计划在2026年前完成股票回购 保险业务是关键稳定器 大东方控股的投资表现改善推动了保险收入强劲增长 [7][8] - 资产质量稳定 2025年第三季度和2024年第三季度的不良贷款率均保持在0.9% [9] 大华银行有限公司 - 2025年第三季度净利润因净息差下降及拨备增加而大幅下滑72% 从去年同期的16亿新元降至4.43亿新元 [10] - 尽管利润下降 公司保证2025年的最终股息不会削减 2025年第二季度宣布的半年期中期股息为每股0.85新元 低于去年同期的0.88新元 并将支付第二批每股0.50新元的特别股息 [10][11] - 资产质量稳定 2025年第三季度不良贷款率为1.6% 强大的资本和多元化收入使公司能够专注于维持稳定的股息 而非短期利润波动 [11] 利率下行周期中的银行盈利与股息 - 利率下降导致净息差压缩 贷款重新定价快于存款 对利息收入造成压力 此时非利息收入流变得更为重要 [12] - 财富管理、资金业务和手续费业务对利率变动敏感性较低 有助于平滑跨周期盈利 同时 低利率环境可能刺激借贷和抵押贷款需求 更高的贷款量可以部分抵消息差收窄的影响 [13] - 只要基本面稳固 银行股息仍具投资价值 银行需要超越传统贷款业务以保持利润稳定 股息支付率需保持在可控水平 且资产负债表必须保持强劲 [14] - 核心问题并非利率是否下降 而是银行能否持续产生支持股息所需的现金流 目前证据表明新加坡银行能够做到 [15][16]