比特币市场趋势 - 比特币已进入早期熊市阶段 多个链上及市场指标均确认此趋势 预计此趋势将持续至2026年 价格更可能走低而非创历史新高 [1][2] - 研究负责人Julio Moreno将前景疲弱的主要原因归咎于需求减弱 [1] - 熊市观点不仅基于价格走势 更基于预示持续疲软的基本面因素 [3] 需求结构变化 - 比特币需求在过去几个月出现结构性收缩 可通过追踪交易所交易基金的资金流向来观察 [4] - 2024年至2025年间 比特币需求受到几股强劲且可识别的顺风因素支撑 美国现货比特币ETF的推出曾引发持续的机构资金流入和需求急剧加速 [4] - 美国前总统特朗普执政下的监管支持进一步强化了风险偏好 [5] - 目前该需求正在瓦解 自2025年11月初以来 ETF已成为比特币的净卖家 从积极购买到放缓 再到目前的抛售 [5] 机构行为转变 - 去年加密货币市场见证了企业将比特币作为国库资产的热潮 [6] - 以微策公司为首 MetaPlanet、Twenty One Capital和MARA Holdings等公司遵循了类似的积累策略 [7] - 目前除微策公司外 其他比特币国库公司均已停止购买 若价格持续下跌 将面临更高的被迫出售其持仓的风险 [7]