2026年初国内债市格局与核心矛盾 - 2026年开年以来国内债市在多空因素交织下呈现震荡格局，现券收益率中枢小幅上移 [1] - 市场情绪受政策预期与资金面变化双重影响，核心矛盾集中于政府债供给担忧 [1] - 全国财政工作会议明确“2026年继续实施更加积极的财政政策”，引发市场对超长债供给压力的担忧 [1] 债市结构性分化趋势与供需分析 - 2026年债市结构性分化趋势或已成定局 [1] - 供给端：财政政策靠前发力将带动政府债集中发行，一季度供给压力尤为明显 [1] - 需求端：“资产荒”逻辑弱化导致稳定性资金供给减少，长端与超长端需求缺位 [1] - 股市可能持续分流资金，债市整体供需格局偏于复杂 [1] - 跨年资金压力可控，为短端利率打开下行空间 [1] - 同业存单与中短端利率债确定性较高，为债基投资提供了防御基础 [1] 可转债市场的定位与投资逻辑 - 兼具“债性”与“股性”的可转债成为平衡风险与收益的关键抓手 [1] - 当前转债市场估值维持高位，固收增强策略仍维持较高转债仓位 [1] - 核心逻辑在于三点：一是看好权益市场长期趋势，二是转债供求结构支撑估值难有大幅压缩，三是结构性挖掘空间显著大于纯债 [1] - 随着市场筹码与预期消化，叠加政策红利释放，转债市场有望持续贡献超额收益 [1] 震荡市中的债基配置策略与产品表现 - 当前震荡格局是可配置可转债的债基发挥专业配置能力的最佳场景 [2] - 通过中短端利率债与高等级信用债筑牢防御垫，同时借助把握权益市场的弹性，形成“防守+进攻”的双重布局 [2] - 民生加银鑫享债券A(003382)投资范围覆盖利率债、高等级信用债及可转债，通过同类资产内部分散投资优化收益结构 [2] - 银河证券数据显示，截至2025年四季末，该基金近一年、近三年在同类(A类-可投转债)产品排名中均位列第一(1/273、1/229) [2]