合并谈判重启 - 力拓与嘉能可已重启合并谈判 若达成协议将创建一家企业价值超过2600亿美元的全球最大矿业公司[1] - 双方正在进行“初步讨论” 内容可能涉及“部分或全部业务的合并” 包括一项全股票合并[1] - 此次谈判是在近一年前上一轮谈判破裂后恢复的[1] 潜在交易结构 - 力拓表示 正在讨论的交易可能导致其收购嘉能可[2] - 双方目前预期任何合并交易将通过“法院批准的计划安排”方式 由力拓收购嘉能可来实现[3] - 根据英国收购规则 力拓需在2月5日前提出正式要约或确认不再推进交易[9] 公司背景与规模 - 力拓成立于1873年 企业价值1620亿美元 在35个国家拥有约6万名员工[2] - 嘉能可成立于1970年代 最初为贸易公司 在30多个国家开展业务 通过员工和承包商雇佣约15万人[2] - 嘉能可是全球第六大铜生产商和最大的上市煤炭生产商[5] 行业整合背景 - 此次谈判重启紧随伦敦上市矿商英美资源集团与加拿大竞争对手泰克资源于9月完成530亿美元的合并之后 该合并整合了全球两大铜生产商[3] - 2026年初 自然资源行业的整合主题未见减弱迹象[4] - 嘉能可首席执行官表示 矿业需要进一步整合 不仅是为了规模 也是为了创造实质性协同效应、吸引人才和资本[12] 合并的战略意义与潜在协同 - 完全合并将在包括铁矿石以及铜、钴、锂等转型金属在内的多种工业金属领域创建全球领导者[5] - 这些资源对于生产包括智能手机在内的科技产品至关重要 而科技产品正处于人工智能热潮的中心[5] - 多元化的资产基础和潜在的协同效应可能提供进一步抵御大宗商品价格波动的保护[8] 关键问题与历史障碍 - 关键问题在于嘉能可的煤炭和贸易部门如何与力拓的业务模式及提升可持续性资质的努力相融合[8][9] - 双方在2024年的谈判曾因估值、合并后公司的管理权以及嘉能可煤炭业务的未来等问题而失败[6] - 力拓于2018年出售了其最后一个煤矿 但据报道对保留嘉能可的煤炭业务持开放态度[6] 市场与政治环境 - 本周铜价创下每吨超过13300美元的历史新高 分析师预测到2040年供应缺口可能高达1000万吨[4] - 力拓可能回归煤炭业务 将发生在针对化石燃料的政治气候发生重大转变之后 美国前总统特朗普领导了对绿色政策的抵制[7] - 自上次谈判结束以来 力拓已任命西蒙·特罗特为新任首席执行官 他于8月上任[7] 市场反应与公司历史 - 消息公布后 力拓在澳大利亚上市的股价下跌6% 在伦敦上市的股价下跌2.5% 而嘉能可的股价上涨近10%[9] - 嘉能可于2007年由金属交易员马克·里奇创立 但其在1983年曾被指控犯有“美国历史上最大的逃税案”[11] - 2012年 嘉能可通过全股票交易收购总部位于瑞士的斯特拉塔 击败了美国铝业的敌意收购 创建了一家涵盖矿业、农业、石油和贸易的大宗商品集团[13] 历史并购案例 - 2007年 力拓收购加拿大铝业 创建了全球最大的铝生产商 以实现其核心铁矿石和铜业务之外的多元化[12] - 同年 自由港麦克莫兰完成对菲尔普斯道奇的收购 形成了全球最大的上市铜公司[13] - 2023年 全球最大金矿商纽蒙特收购了澳大利亚最大的黄金生产商纽克雷斯特矿业[13]