2026年熊猫债市场开局与市场动态 - 2026年首周熊猫债发行额已达70亿元，市场正式拉开帷幕 [1] - 德国汉高集团发行15亿元3年期债券，为2026年首只纯境外熊猫债，也是该公司首次亮相该市场 [1] - 英国巴克莱银行发行40亿元双期限熊猫债，外资熊猫债券认购倍数均超2倍，票面利率分别低至2.55%和1.95%，刷新外资发行人成本纪录 [1] - 新年前两单落地速度比2025年提前了整整三周，外资发行人抢闸意图明显 [4] 2025年熊猫债市场回顾与规模 - 2025年全年共有124只熊猫债合计1865.6亿元完成发行，发行规模同比小幅下降4.2% [2] - 2025年熊猫债净融资规模创下新高，实现净融资1000多亿元，使得存量熊猫债余额突破4200亿元，较2024年末增长约32% [2] - 熊猫债累计发行规模已超过1.1万亿元 [2] - 2024年全年熊猫债共发行1948亿元，创下当时历史新高 [2] 产品结构与市场成熟度 - 期限结构长端化：2025年发行期限在5年及以上的熊猫债占比达31.45%，较2024年提升2.09个百分点 [3] - 创新品种持续涌现：绿色、可持续发展及科技创新类品种丰富产品谱系，例如亚洲基础设施投资银行于2025年7月发行20亿元可持续发展熊猫债 [3] - 招商证券预计，2026年绿色、可持续发展挂钩及银行资本工具类熊猫债占比将升至三成 [4] 驱动市场增长的核心因素 - 人民币融资成本优势：中美10年期利差仍维持230个基点以上，熊猫债发行利率与美国国债收益率走势呈现分化，同期限熊猫债利率更加平稳且呈下行 [4][7] - 人民币汇率趋稳：人民币即期汇率企稳，令人民币资产兼具“利差+汇差”双重吸引力 [4][7] - 政策持续利好：2026年中国人民银行工作会议明确提出“欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债”，并强调继续优化“债券通”“互换通”机制安排 [7] - 资金用途便利性提升：监管部门接连发布熊猫债券资金管理新政，进一步刺激发行增长与市场深度发展 [3][7] 市场参与者与国际化意义 - 发行主体更加多元：主权政府、跨国企业、金融机构纷至沓来，自2014年梅赛德斯-奔驰集团开启先河以来，已有二十余家国际巨头相继入场 [4][7] - 熊猫债正从小众品种迈向全球离岸人民币核心资产，外资机构用人民币替代美元、欧元融资，对人民币国际化具有指标意义 [7] - 招商证券固收首席预计，2026年纯外资熊猫债有望突破500亿元 [4]