公司股价表现与市场对比 - 过去12个月，Tempus AI (TEM) 股价上涨82.4%，显著跑赢了同期增长2.6%的行业指数和上涨19.3%的标普500综合指数 [1] 公司业务概况与商业模式 - 公司是一家医疗科技公司，业务组合涵盖肿瘤治疗选择、遗传性检测和微小残留病 (MRD) 检测 [2] - 公司聚合并构建来自临床护理和实验室测试的多模态数据，为医生、研究人员、支付方和生物制药公司提供人工智能解决方案 [3] - 运营模式包含两大收入线：基因组学 (Genomics) 以及数据与服务 (Data and services) [3] - 在基因组学板块，公司提供肿瘤学和遗传性检测；在数据与服务板块，公司为生命科学合作伙伴商业化去标识化数据集、临床试验服务及相关分析 [3] 基因组学业务增长动力 - 股价上涨与基因组学板块的持续增长有关 [4] - 2025年前九个月，基因组学收入同比增长超过一倍，得益于更高的肿瘤检测量和Ambry遗传性检测业务的加入 [4] - 2025年第三季度，总基因组学检测量同比增长33%，其中肿瘤检测量增长27%，遗传性检测量增长37% [4] - 整合Ambry的产品组合后，销售团队效率得到提升 [4] - 2025年9月，公司的xR IVD获得美国FDA 510(k)许可，以支持生命科学药物开发项目 [5] - 同期，公司推出了用于治疗反应监测 (TRM) 的xM，这是一种新的液体活检检测方法，旨在跟踪接受免疫检查点抑制剂 (ICI) 治疗患者的肿瘤分数变化 [5] 数据与服务业务发展 - 数据与服务业务正在成为传统基因组检测之外的高利润率、可扩展的收入来源 [6] - 数据与服务收入同比增长26.1%，主要受Insights (数据许可) 业务驱动 [6] - 通过收购数字病理学AI领导者Paige，公司进一步增强了其数据和AI能力，扩大了在该新兴领域的数据集、技术专长和影响力 [6] 财务里程碑与盈利能力 - 2025年第三季度，公司首次报告实现正的调整后息税折旧摊销前利润 (Adjusted EBITDA)，为150万美元，这是十年努力后的一个里程碑式成就 [7] - 管理层在第三季度财报电话会上强调了持续的成本控制和效率提升努力，这些努力有助于扩大利润率 [7] - 市场共识预期显示，公司2025年和2026年的每股亏损 (EPS) 预计将分别同比改善59.5%和71.6%，至64美分和18美分 [11] - 过去30天内，对公司2025年每股亏损的共识预期上调了1美分 [11] - 2025年收入预计增长82.3%，达到12.6亿美元；2026年收入预计达到15.6亿美元，意味着23.4%的增长 [11] 业务挑战与风险 - 尽管公司开发并发布了多种先进的AI驱动诊断算法，但美国医疗保健体系内缺乏对此类工具的报销框架，构成了重大的结构性障碍 [8] - 因此，公司的AI业务前景看好，但在支付方采用一致的报销政策之前，短期内不太可能产生大量收入 [8] - 第三季度，公司的平均检测报销额约为每项检测1600美元，远低于同行水平 [9] - 管理层认为，持续的FDA批准以及检测向ADLT (高级诊断实验室检测) 状态的转变，应有助于逐步改善报销情况 [9]