2025年回顾与行业转折 - 2025年全球医疗保健行业经历动荡 政策不确定性尤其是美国药品定价和贸易壁垒问题 严重压制了行业估值 估值水平跌至近30年低点[1] - 第四季度出现戏剧性转变 行业强劲反弹 主要驱动力是防御性板块轮动以及关键政策问题的解决 特朗普总统的“最惠国待遇”行政令促使主要制药公司与白宫谈判定价协议 清除了重大不确定性阴云[2] - 投资者信心显著恢复 2025年11月全球医疗保健ETF录得五年来最大的月度资金流入 达68亿美元[3] - 行业ETF表现突出 iShares全球医疗保健ETF在截至2025年11月的三个月内回报率达12% 显著超过其自成立以来6%的长期平均年回报率[3] - 估值“重置”为2026年创造了有利背景 有望成为投资者以折价捕捉高质量增长的主要回归之年[4] 2026年关键驱动因素 - 政策不确定性得到解决与贸易动态明朗化 “最惠国待遇”框架已从不确定性转向行动 主要制药公司围绕优惠的医疗补助定价和国内制造业扩张达成了协议 美国政府以关税减免作为交换 这种稳定性使得公司和投资者能够专注于基本面而非监管风险[5] - “美国优先”议程得到强化 激励如礼来公司和阿斯利康等公司将制造业迁回美国 使其供应链免受全球贸易战影响 并打造更具韧性的国内产业[6] - 新的贸易协定 例如美英之间将关税上限设定在15%的协定 预计将稳定进口成本[6] - 人口结构与创新两大长期驱动力 发达经济体特别是美国的人口老龄化趋势 预计将持续推动对医疗服务和慢性病管理的需求[7] - 创新浪潮正在创造巨大的新市场 例如用于肥胖和糖尿病的GLP-1药物、下一代癌症疗法以及人工智能驱动的诊断和管理工具 这些不仅是科学进步 也是重大的经济机遇[8] - 技术转型 人工智能正从实验阶段走向在整个医疗价值链中的企业级应用 被用于减轻管理负担、自动化临床记录、加速药物发现以及个性化患者护理 从而提高效率、节约成本并改善健康结果[9] 行业展望与高管情绪 - 全球医疗保健行业前景光明 受到强大的长期顺风因素支持[12] - 德勤全球2026年医疗保健展望调查显示 在澳大利亚、加拿大、德国、荷兰和英国接受调查的高管中 72%对行业未来一年持乐观态度 仅1%持负面看法[12] - 高管们对美国医疗保健行业表示特别关切 部分原因在于关税、药品定价和监管变化方面的不确定性[13] - 展望2030年 全球医疗保健行业预计将经历由技术、消费者需求和经济必要性驱动的巨大变革 市场规模预计将接近30万亿美元 其中超过30%将受到人工智能影响 代表着8680亿美元的营收增长和成本节约机会[14] 重点医疗保健ETF - Vanguard Health Care ETF 该基金净资产达173亿美元 覆盖417家从事医疗设备及用品制造、提供医疗相关服务 以及主要从事药品和生物技术产品研发、生产及营销的公司 过去一年上涨了16.4% 基金费率为9个基点[15][16] - State Street Health Care Select Sector SPDR ETF 该基金管理资产达416.6亿美元 覆盖60家来自制药、医疗设备及用品、医疗保健提供商及服务、生物技术、生命科学工具及服务以及医疗保健技术领域的公司 过去一年上涨了15.2% 基金费率为8个基点[17] - iShares Global Healthcare ETF 该基金净资产达46.4亿美元 覆盖114家制药、生物技术和医疗设备公司 过去一年上涨了16.3% 基金费率为40个基点[18]