行业年度展望与会议焦点 - 即将举行的摩根大通医疗健康会议是美国生物技术和制药领域高管、投资者和分析师的最大聚会，将为2026年的行业定调[2][3] - 会议背景与2025年初行业的担忧不同，多家主要制药公司在年底与特朗普总统达成了里程碑式的药品定价协议，并暂缓了针对该行业的关税计划，药品定价政策可能多年来首次不再是高管与投资者对话的焦点[4] 制药行业核心挑战：专利悬崖 - 华尔街将重点关注制药业面临的核心问题：到本十年末约3000亿美元的专利悬崖[5] - 重磅药物如百时美施贵宝和辉瑞的抗凝血药艾乐妥（Eliquis）以及默沙东的顶级癌症免疫疗法可瑞达（Keytruda）将在未来几年面临更便宜仿制药的竞争，各公司正竞相抵消这些收入下滑[5] 百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）前景 - 根据摩根大通分析师报告，百时美施贵宝在即将到来的专利独占权到期周期中风险敞口最高[6] - 公司今年将有多个数据读出，这将明确其2028年后的增长能力[6] - 投资者可能关注其精神分裂症药物Cobenfy用于阿尔茨海默病相关精神病的ADEPT项目试验，摩根大通分析师认为这些研究有合理的成功概率[7] 默沙东（Merck）应对策略与管线 - 默沙东应对可瑞达（Keytruda）专利到期的问题看起来越来越容易管理，2025年9月其更便捷的皮下注射剂型获美国批准，该新剂型预计可保护其美国可瑞达销售额的约20%至30%[8] - 市场将聚焦默沙东2026年的药物管线更新，可能包括其2025年11月收购的Cidara Therapeutics公司流感预防产品的三期试验初步结果[8] - 默沙东可能有更多交易，据报道正洽谈收购市值超过200亿美元的癌症制药公司Revolution Medicines[9] 肥胖症药物市场动态 - 肥胖症仍将是会议热点，诺和诺德和礼来正在推出或准备推出GLP-1口服药，其他制药商正竞相追赶[9] - 市场关注诺和诺德其Wegovy口服药本周开始向患者供货的更多细节及公司下一步计划，同时关注礼来其口服GLP-1药物orforglipron的预期，该药可能在上半年获得FDA批准[10] - 两家公司都可能面临关于GLP-1市场动态变化的问题，包括直接面向消费者的渠道以及预计年中开始的联邦医疗保险（Medicare）对肥胖药物的覆盖[11] - 其他公司如安进、阿斯利康以及近期收购肥胖症生物技术公司Metsera的辉瑞，也将面临关于其在减肥药市场雄心的问题[11]