央行公开市场操作与流动性管理 - 中国人民银行于1月8日开展了1.1万亿元（11000亿元）3个月期买断式逆回购操作，由于本月有等额1.1万亿元同期限工具到期，此次操作为等量对冲 [1] - 专家预计，本月买断式逆回购整体上将实现净投放，继续向市场注入中短期流动性，以维护市场流动性充裕，保障岁末年初金融市场平稳运行 [1] 买断式逆回购工具解析 - 买断式逆回购是央行主动向一级交易商买入债券并约定未来买回，相当于“先给钱、后收券”，直接向市场注入中期流动性 [2] - 该工具于2024年10月28日正式启用并进入常态化应用阶段，有利于维护银行体系流动性合理充裕，减少资金面波动 [2] - 相比传统逆回购（以7天、14天为主），买断式逆回购期限更长（目前主要是3个月和6个月），能更好应对跨季、跨年等关键时点的资金波动，提升央行流动性管理的“精细度”和“前瞻性” [2] - 自2025年以来，央行主要通过买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）进行中长期流动性供给，并自2025年10月起连续三个月开展公开市场国债买卖操作以注入长期流动性 [2] 近期操作分析与市场流动性状况 - 本次1.1万亿元3个月期买断式逆回购未加量续作，与当前金融市场流动性较为充裕有关，不代表央行降低流动性投放力度 [3] - 本月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行本月还会开展一次6个月期操作，且加量续做的可能性较大 [3] - 这意味着1月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续做，连续第8个月向市场注入中期流动性 [3] - 本月还有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行将于25日左右开展操作，预计为等量续作或加量续作，以继续投放中期流动性并优化期限结构 [3] - 专家指出，2025年12月资金整体宽松，当前跨年压力告一段落，且距离春节流动性季节性压力时段仍有时间，央行短期加大净投放的紧迫性不强 [3] - 考虑到2026年一季度信贷“开门红”的潜在影响，对于1月到期的6000亿元6个月期买断式逆回购，央行可能会采取净投放操作，以补充商业银行中长期流动性 [3] 2026年货币政策基调与工具创新 - 近日召开的2026年中国人民银行工作会议提出，今年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 央行表示2026年将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [4] - 当前我国银行体系流动性保持充裕，为宏观经济大盘稳定与金融市场健康运行筑牢基础 [4] - 央行已建立起一套流动性管理工具组合拳，近年来工具创新力度较大，例如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具，进一步提升了流动性管理效果 [4]