新型电力系统建设试点 - 国家能源局组织开展新型电力系统建设试点申报及评审工作，拟支持安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43个项目及河北省张家口市等10个城市开展试点 [1] 电力行业整体展望 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 [1] - 在电力市场化改革的持续推进下，电价有望实现稳中上涨 [1] - 展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善 [1] 煤电/火电 - 在当前新能源装机持续快速增长，相关能源政策依然重点强调安全保供的态势下，煤电顶峰价值有望持续凸显 [1] - 容量电价机制正式出台明确煤电基石地位 [1] - 伴随着国家发展改革委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，判断煤电企业的成本端较为可控 [1] - 煤电一体化企业依靠自有煤炭或高比例煤炭长协兑现的优势，有望在稳利润的同时实现业绩增长 [1] - 2025年多地长协电价承压下行已获高层关注，随着广东等多地出台批零价差约束等政策组合拳以遏制非理性竞争，以及2026年起容量电价补偿比例普遍上调，电价单边下行的最大利空正逐步出清 [2] 水电 - 2025年我国水电发电量企稳回升，特别是9—10月单月同比增幅近30%，呈现边际好转 [2] - 展望未来，随着存量机组折旧陆续到期及财务费用减少，水电公司盈利能力有望进一步提升 [2] - 水电盈利韧性与成本改善，凸显高股息稀缺价值 [2] 核电 - 尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，且核电税收优惠有所调整，对未来新投产核电机组或形成一定压力 [2] - 考虑到近年来我国核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望在一定程度上实现以量补价 [2] 系统调节与市场机制 - “双碳”目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入 [1] - 电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广 [1]