2025年美元信用与全球资产配置趋势 - 核心观点：2025年美元信用遭遇严重挑战，全球资产配置呈现加速去美元化趋势，国际货币体系向多极化演进 [1][5][7][9][11] 美元表现与储备地位 - 美元指数从2025年年初的108附近下跌至年底的98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现 [3] - 2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从第二季度的57.08%下降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值 [3] - 美国政府激进的关税政策、对美联储独立性的干预以及大规模永久性减税方案，动摇了美元的信用基础 [5] - 美国政府频繁将美元武器化实施金融制裁，导致全球市场对美元信心动摇，且趋势将持续 [7] 黄金市场表现与央行行为 - 2025年全球央行纷纷增持黄金以增强资产组合多元性与稳定性，推动国际黄金价格大涨 [1] - 2025年金价年内50多次刷新历史新高，伦敦现货黄金累计涨幅超过60% [1] - 2025年中期，美债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下，黄金占比上升至25%以上 [7] - 自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过美债，2025年6月起全球黄金储备余额已超过全球外汇储备中持有的美债余额 [7][9] 国际货币体系演变 - 美元信用裂痕扩大，全球资产配置加速去美元化 [5][7] - 由于欧洲、日本经济延续弱势，欧元、日元短期内难以替代美元，各国央行将外汇储备配置更多转向黄金 [11] - 美元长期式微意味着国际货币体系多极化时代正在到来，未来更可能朝着少数几个主要货币相互竞争、制衡的格局演进 [11] - 从2024年第一季度起，黄金储备已超过欧元，国际货币体系多极化演进进一步加速 [9]