文章核心观点 - 美国最高法院即将对特朗普政府关税政策的合法性作出裁决 该裁决将决定美关税政策的命运 并对全球贸易、股市、债市及企业盈利产生重大影响 [1][2] 裁决背景与法律焦点 - 美国最高法院于1月9日暂缓裁决 预计未来两周内发布判决意见 [1] - 裁决将判定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》以行政令方式加征关税是否合法 这是特朗普重返白宫后其核心政策面临的最严峻法律考验 [2] - 此前听证会中 大多数最高法院大法官对政府以“国家紧急状态”为由征收全面关税持怀疑态度 [2] 裁决的潜在结果与全球贸易影响 - 若法院支持关税政策 全球贸易不确定性增加 商品价格和贸易成本可能进一步上涨 全球供应链重塑加剧 [1][3] - 若法院否认关税合法性 进口商可能向美国政府追讨已缴关税 金额或高达1500亿美元 受影响商品价格可能回落 国际贸易可能迎来一波红利 [1][3] - 若法院采取折中方案 短期内或有助于稳定全球贸易 但长期不确定性仍存 [3] 对股市与企业盈利的影响 - 若法院裁定关税违法 标普500指数企业在2026年的EBIT盈利预计将较去年增长2.4% [4] - 该裁决可能成为推高股价、反映利润上行空间的催化剂 推动美股小幅反弹 [4] - 美股标普500指数当前徘徊于历史高位附近 较去年4月低点上涨约40% 本轮上涨由人工智能热潮及特朗普撤回部分严苛关税共同推动 [4] 对债市与财政的影响 - 撤销关税可能重燃市场对美国财政赤字的担忧 带来长期收益率上行与收益率曲线趋陡的风险 [5] - 但此类影响预计相对有限 因特朗普政府可能寻求替代法律途径恢复大部分关税 [5] - 投资者将密切关注政府可能需向进口商支付退税的时间与规模 这将影响政府国库券发行规模 [5] - 债市抛售料将短暂 更持久的市场反应可能是投资者“买事实” 从而压低收益率 [5] - 美国国债在去年录得逾6%的涨幅 为2020年以来最佳表现 [5]