铜价飙升与市场反应 - 伦敦金属交易所铜价本周首次突破每吨13,000美元，过去一年涨幅近50% [2] - 上海期货交易所铜合约价格在12月底首次突破每吨100,000元人民币（约14,300美元） [3] - 短期看涨因素可能推动价格进一步上涨，但工业用户正在显著缩减采购 [2] 中国需求与产业现状 - 中国工业占全球铜需求的一半，但其大量需求已几乎消失 [1][4] - 约60%的电力传输用铜杆制造商（占中国铜制品约一半）因成本上升而在当月削减或停产 [5] - 铜材加工商难以将高昂的成本转嫁给下游工厂，导致库存积压，冶炼厂试图出口过剩产能 [4] 现货市场活动与加工利润 - 贸易巨头Mercuria高管指出，中国买家目前不买铜，价格拒绝程度令人惊讶，但这种情况是有限的 [3] - 将精炼铜加工成铜杆的费用本周降至零，为每年同期最低水平 [6] - 即使是在通常需求高峰的秋季，加工商的开工率也处于多年来的季节性低位 [6] 市场动态背离与根本原因 - 疲软的实物需求与由投机狂热推高的期货市场形成鲜明对比 [3] - 资金雄厚的基金因全球供应紧张、有利利率及对冲地缘政治动荡而囤积大宗商品 [3] - 市场最终在为经济从疫情中复苏乏力及结构性增长疲弱付出代价 [6]