文章核心观点 - 中国金融结构优化进入关键阶段，直接融资比重有望超过一半，形成直接融资规模超过间接融资的总体趋势，这对加快经济结构转型升级和推动高质量发展具有多方面积极意义 [1] 金融结构变化趋势 - 近三年来，尤其是2025年之后，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升 [1] - 直接融资中增长较快的是政府融资，这得益于较大规模的财政扩张 [1] - 实体经济中，直接融资需求绕开银行信贷环节，需求更为实在，且资金配置更具市场化特征，与新动能的适配性较强 [1] - 多层次资本市场建设成效显著，科创板、创业板、北交所及债券市场科技板等平台的发展，有效推动了直接融资扩张 [1] 经济结构调整与融资需求转变 - 间接融资、直接融资及企业部门、居民部门融资状况的变化，本质上反映了中国经济结构的深度调整 [2] - 过去，房地产、基础设施建设及相关传统行业对信贷需求旺盛，银行信贷与这些领域的融资匹配度较高 [2] - 当前经济结构已发生明显转变，高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了大量更需要直接融资支持的融资需求 [2] - 企业上市融资、企业债券发行以及股权投资、PE、VC等风险投资在内的多种直接融资形式，成为重点发展领域，近年来相关需求显著上升 [2] 未来发展趋势展望 - 积极的财政政策将持续保持，且“更加积极”的政策定位会更加明确，未来政府发债融资规模可能会相对稳定，但企业直接融资会呈现较快增长 [3] - 房地产、基础设施建设等传统领域在2026年之后有望总体保持平稳并逐步改善，但受经济结构变化影响，已不可能重现过去那样巨大的融资需求 [3] - 实体经济中，伴随新质生产力培育、高新技术产业突飞猛进，将持续产生对资本市场的需求，其中债券市场稳步发展的同时，股票市场的需求将持续增长 [3] - 在多重积极因素推动下，2026年及更长时期内，资本市场尤其是股票市场将形成良好的运行态势，有望持续稳健发展 [3]