文章核心观点 - 喀麦隆的能源发展雄心受到巨额或有债务的严重制约 该债务存量高达48970亿中非法郎（约87.4亿美元） 主要源于PPP项目 并集中在电力部门 这限制了该国为“使命300”能源计划融资的能力 该计划需要120亿美元资金 [1] - 根本出路在于深化电力行业改革和提升内部金融治理 包括推广智能电表、强化国有化后资金管理及重建支付纪律 这是吸引投资、减少新担保负债的前提 若2026年能有效清理行业账目 有望转向更灵活、低担保的融资模式 [1] 或有债务现状与风险 - 截至2025年9月 喀麦隆或有债务存量高达48970亿中非法郎（约87.4亿美元） 主要源于PPP项目 其中电力部门占据核心且风险集中 [1] - 具体项目风险突出 例如纳齐加水电站的PPP结构带来了7871亿中非法郎（约14亿美元）的或有负债 而“照付不议”等条款使国家承担着下游支付风险 [1] 对能源计划的影响 - 巨额或有债务直接制约了该国参与“使命300”能源计划 该计划需120亿美元资金实现电网扩容和用户增长 但无法再依赖传统的主权担保融资模式 [1] 政府应对措施与改革进展 - 政府已推行PPP新法规以加强治理 [1] - 一项世界银行支持的3亿美元改革计划已取得初步进展 如缩减电价赤字和清理交叉债务 [1] 行业改革的关键方向 - 成功取决于更深层的行业转型 包括在公共部门推广智能电表、强化ENEO国有化后的资金管理 以及重建支付纪律 [1] - 这些内部效能的提升是吸引投资、减少新担保负债的前提 [1] 未来前景与挑战 - 若2026年能有效清理行业账目 喀麦隆有望转向更灵活、低担保的融资模式 [1] - 否则存量债务将迫使国家在财政稳健与供电目标间艰难权衡 其能源转型成败实质是一场金融治理的考验 [1]