市场表现与核心观点 - 2025年第四季度加密货币市场打破了传统的季节性上涨规律 出现大幅抛售 导致总市值跌至约2.9万亿美元[1] - 比特币价格从2025年10月约126,000美元的历史高点迅速下跌至80,000美元出头的低位区间[3] - 市场表现为典型的“风险规避”和“派发”季度特征 即高成交量伴随价格下跌 现货ETF和衍生品领域的头寸布局趋于谨慎[1] 市场动态与资金流向 - 据估计 加密货币总市值环比下降25-27% 为当年最陡峭的季度跌幅之一[2] - 尽管此前比特币ETF吸引了强劲的机构资金流入 但第四季度ETF资金流出加速 且期货未平仓合约在价格下跌时仍保持高位[4] - 投资者本季度更关注资本保全而非市场交易[2] 宏观敏感性主导了季度末的价格走势 市场对通胀数据和整体风险偏好做出反应[3] 市场结构变化 - 稳定币继续巩固其作为加密货币交易支柱的角色 占链上交易量的30% 并在2025年实现了超过4万亿美元的年内交易量[4] - 稳定币使用的激增直接推动了加密货币抵押借贷的增长 该规模在2025年第三季度末创下历史新高 超越了2021年第四季度的高点[5] - 去中心化交易所与中心化交易所的现货交易比率持续上升 在2025年底达到20%出头的低区间[5] 机构行为与未来展望 - “数字资产国债”类公司扩大了加密货币持有量 其中比特币占其报告加密资产净值的绝大部分[4] - 报告对2026年的基本预期并非“直线上升” 若机构采用率提高和监管明晰度改善 市场可能看到更稳定的增长[6] - 当前若比特币价格能突破95,000美元 则可能产生足够动量推动其价格远超100,000美元的心理关口 考虑到比特币与部分山寨币的正相关性 一些优质代币价格也可能随之飙升[7]