公司近期股价表现与估值 - 公司股价已从历史高点下跌约21%，表面看似乎更具吸引力 [1] - 当前股价对应远期市盈率约为13.4倍，市净率约为3.6倍 [7] - 当前市净率较2025年初接近7倍的水平显著下降，但对比公司整个历史估值区间，股价并不算便宜 [8] 公司业务增长与运营表现 - 2025年前九个月，公司净承保保费达637亿美元，同比增长13% [2] - 同期净已赚保费达606亿美元，同比增长17% [2] - 截至第三季度末，公司在效保单总数为3810万份，同比增长12% [5] - 第三季度综合成本率为89.5%，意味着承保业务实现盈利 [6] 行业与监管环境 - 公司因佛罗里达州一项法规要求向保单持有人返还超额利润，计提了9.5亿美元的准备金，这使其第三季度综合成本率增加了4.6个百分点 [10] - 汽车保险行业存在周期性，可能从“硬市场”（价格上涨、利润强劲）转向“软市场”（竞争加剧、定价和利润承压） [11] - 长期来看，高级驾驶辅助系统和自动驾驶技术的普及可能导致事故减少，进而可能减少保险索赔，影响行业利润池 [12] 股东回报政策 - 公司除每季度0.10美元的常规股息外，还有支付特别股息的惯例 [13] - 近期支付了13.50美元的特别股息，并在2025年支付了4.50美元，2024年支付了0.75美元的特别股息 [14] - 特别的股息政策被视为在行业不确定性中为股东提供价值的额外好处 [15]