伯克希尔哈撒韦公司领导层与现状 - 沃伦·巴菲特为继任者格雷格·阿贝尔留下了坚实的基础 公司资产负债表稳固 核心保险业务在2025年初加州野火造成重大挫折后仍持续运转[1] - 格雷格·阿贝尔自1月1日起正式接任 负责管理公司价值6700亿美元的可投资资产 包括股票、国库券和现金 以及数十家全资子公司[2] - 公司股价自巴菲特5月宣布退休以来停滞不前 但运营持续产生强劲现金流 资产负债表资产每季度持续增长 市净率约为1.5倍 该估值在近年被认为是买入良机[8] 比尔及梅琳达·盖茨基金会投资组合 - 盖茨基金会信托持有价值约380亿美元的公开交易股票投资组合[5] - 该投资组合中59%的资产集中在三只卓越的公司股票上[5] - 基金会目前持有约2180万股伯克希尔哈撒韦股票 价值约109亿美元[3] - 巴菲特最近一次向基金会捐赠了940万股伯克希尔B类股票[4] 比尔·盖茨个人财富与捐赠 - 比尔·盖茨是微软公司创始人 该公司在过去30年一直是全球最有价值的公司之一 使他的净资产在世纪之交前就超过1000亿美元[7] - 盖茨计划在未来20年内通过盖茨基金会捐出几乎全部财富[6][7] - 由于已将大部分财富捐给基金会 盖茨目前的净资产并不比25年前高出太多[6] WM公司分析 - WM公司占盖茨基金会投资组合的16.7%[9] - 公司核心业务为固体废物收集和处理 拥有超过260个垃圾填埋场组合 监管壁垒使其地位几乎不可撼动[10] - 核心业务持续产生强劲的收入增长和改善的营业利润率 得益于其利用市场地位向家庭、企业和第三方垃圾运输商提高费率的能力[10] - 核心业务的实力使公司能够抵御不利因素 例如第三季度面临的可回收物和可再生能源价格下降 并为管理层提供了通过战略收购实现增长的能力[11] - 公司企业价值与EBITDA估计值的比率低于14倍 对于一家处于主导地位、能够通过持续提价、运营杠杆和战略收购实现稳定增长的公司而言 估值具有吸引力[12] 加拿大国家铁路公司分析 - 加拿大国家铁路公司占盖茨基金会投资组合的13.6%[13] - 公司铁路网络横跨加拿大东西海岸 并南下美国直达新奥尔良 地理覆盖范围使其处于高度有利地位[14] - 铁路行业增长缓慢 2020年至2024年五年间 加拿大国家铁路公司的总运量年均增长率仅为1% 2025年前九个月保持平稳 货运费率上涨推动了收入增长 但在2025年有所放缓[15] - 铁路行业存在巨大的进入壁垒 规模是显著优势 行业多年来经历了实质性整合[16] - 公司的护城河使其管理层能够控制资本支出并产生强劲的自由现金流收益率 2025年前九个月自由现金流增长14% 管理层预计在资本支出减少的推动下 2026年将进一步改善[17] - 公司企业价值与EBITDA比率低于12倍 估值低于同行 是一只适合长期持有的价值股 能够产生稳定的自由现金流增长并通过股票回购提升每股收益[18]