核心观点 - 当前美国政府的政策节奏被形容为“Fast and Furious 47”，意指其政策出台速度快、范围广、出人意料，这正在并将持续成为驱动市场的主要宏观背景 [1][12] - 中期选举是驱动当前一切政策的核心政治目标，政府将推行一系列政策以确保共和党获胜，外交政策上的成功将是关键 [4] - “ProSec”（生产促进安全与韧性）是贯穿当前政策与投资的核心主题，其涵盖领域广泛，旨在通过加强国内生产和供应链安全来降低对外依赖，尤其是对中国的依赖 [19][20][23][25] 政策与地缘政治动态 - 政府在地缘政治方面动作频繁，涉及委内瑞拉、伊朗、古巴、叙利亚、俄罗斯与乌克兰等多个热点地区 [2][4][5] - 对委内瑞拉的干预可能带来多种潜在经济后果，但其石油投资前景在业内仍存分歧 [6] - 政府展现出积极运用其军事优势的倾向，以达成外交政策目标 [8] - 毒品问题与移民问题将持续成为政策焦点，针对墨西哥贩毒集团采取强力行动的可能性很高 [11] 经济与金融市场政策 - 政府正通过多种政策试图解决住房可负担性问题，包括动用2000亿美元购买抵押贷款以收紧利差，以及考虑限制机构购房 [6] - 政府提议将信用卡利率上限设定在10%，此举可能限制对高风险借款人的信贷投放 [6] - 军事预算可能从1万亿美元增加至1.5万亿美元，此消息曾提振国防股 [6] - 政府明确希望压低利率，预计到夏季末联邦基金有效利率可能从约3.65%降至2.875%以下，并预计10年期国债收益率将跌破4% [13] - 收益率曲线（2年与30年期）预计将进一步趋平 [13] 投资主题与市场表现 - ProSec主题表现强劲：相关板块和个股表现超越大盘，例如INTC年初至今上涨23%，BC上涨18%，而同期标普500指数上涨1.8%，纳斯达克指数上涨2.8% [22] - 板块轮动有效：罗素2000指数上涨近6%，显示资金向国内聚焦的中小盘股轮动 [22] - ProSec投资组合构建：应包含“国家冠军”企业和规模较小、高度聚焦国内市场的公司，以及处于建设阶段的公司 [23] - 供应链受益不均：处理器、精炼商和成品制造商的表现可能优于供应链更下游的企业，最大程度减少对中国依赖的公司将获得不成比例的收益 [23] - ProSec涵盖关键领域：包括电子、大宗商品、重工业、国防、芯片、人工智能与数据中心、生物科技与制药、稀土与关键矿物、造船等 [24] 信用债市场 - 公司债市场年初发行节奏创纪录，新债供应被市场轻松吸收（超额认购、几乎没有折让且上市后利差收窄） [26] - 二级市场信用利差亦在收窄 [26] - 为数据中心、人工智能和能源发电项目的融资需求将成为年内市场关注点，市场对那些能清晰解释计划并承诺根据结果谨慎支出的公司持欢迎态度 [27] - 相关融资渠道可能包括公开信用债、项目融资形式的私人信贷以及部分传统的结构化产品 [28] 潜在市场风险与催化剂 - 主要风险：中国可能通过限制稀土和关键矿物出口来回应美国的全球行动，但这会危及其合法获取美国AI和芯片技术的能力，需密切关注中国在出口许可或合同发货方面“慢处理”的迹象 [29] - 次要风险：国内政治分歧加剧可能导致立法停滞，但目前风险较低 [29] - 潜在上行惊喜：债券市场走势若向报告所述的利率展望靠拢，可能大幅推高风险资产价格 [29]