险资举牌整体情况 - 2025年险资举牌上市公司（含A股及H股）次数达41次，创近十年新高 [2][5] - 险资举牌主力军已转变为以大型上市险企、传统龙头保险公司及部分经营稳健的保险资管机构为主导 [5] - 截至2025年9月末，保险行业资金运用余额为37.5万亿元，其中股票配置余额达3.6万亿元，同比增长55.1%，占比9.67% [5] 平安人寿具体投资案例 - 平安人寿于2025年12月30日举牌农业银行H股，持股达其H股股本的20%，持有账面余额为324.28亿元，占公司上季度末总资产的0.58% [3] - 平安人寿于2025年12月31日举牌招商银行H股，持股达其H股股本的20%，持有账面余额为439.56亿元，占公司上季度末总资产的0.78% [3] - 截至2025年9月30日，平安人寿权益类资产账面余额为1.5万亿元，占上季度末总资产的27.00% [4] - 2025年全年，平安人寿共举牌15次，除农业银行和招商银行外，还多次举牌邮储银行、中国太保、中国人寿等 [5] 险资举牌标的特征 - 2025年被举牌的上市公司中，超过20家为H股公司，占比超过七成 [2][7] - 被举牌的H股公司横跨银行、保险、医药、公用事业、清洁能源、基础设施、高端制造及消费等多个核心赛道 [7] - 被举牌的银行股中，除招商银行外，农业银行、邮储银行、浙商银行、郑州银行、中信银行均存在较高的AH价差 [2][8] - 以2025年1月9日收盘价计算，被举牌银行的AH溢价率分别为：招商银行-8.47%、农业银行48.93%、邮储银行19.05%、浙商银行34.7%、郑州银行87.5%、中信银行19.6% [8] 险资投资逻辑与市场影响 - 险资正利用港股市场的估值洼地，系统性、规模化地增持中国最优质的金融资产，以锁定长期、稳定且因折价而被增强的现金回报 [2][8] - 普遍存在的AH价差为险资提供了以较低价格收购优质资产的机会，直接带来更高的股息收益率和更厚的资产安全垫 [8] - 险资的举牌行为彰显其作为资本市场长期稳定器的核心作用 [2] - 港股市场因其估值优势、规则灵活性与资产独特性，成为险资践行长期主义、挖掘价值洼地的战略要地 [7]