公司概况与市场地位 - 公司为共享电单车服务供应商松果出行，于2017年由美团创始团队成员翟光龙创办，近期正式向港交所递交上市申请 [1] - 公司采用“农村包围城市”的差异化战略，主攻下沉市场，截至2025年9月30日，在全国422个市县共投放454,627辆共享电单车，拥有1.28亿注册用户 [1][2] - 以2024年交易额及车辆投放量为统计口径，公司在中国下沉市场的份额稳居第一，但在全国整体市场中，其6.6%的市占率仅位列第四，与行业前三甲存在显著差距 [1][7] 财务表现与盈利能力 - 公司营收增长乏力，2023年、2024年营业收入分别为9.53亿元和9.63亿元，增长近乎停滞；2025年前9个月营业收入为7.46亿元，同比仅微增0.13% [2] - 公司持续亏损，2023年、2024年净亏损分别为1.92亿元和1.51亿元，2025年前9个月净亏损为5999万元，报告期内净亏损累计约4.03亿元 [1][3] - 公司在2025年前9个月实现经调整净利润2640万元，迎来阶段性扭亏 [1][3] - 公司毛利率持续提升，2023年为15.8%，2024年提升至18.9%，2025年前9个月进一步跃升至24.3% [3] 业务模式与收入结构 - 公司收入结构单一，超九成收入依赖共享电单车服务，2023年至2025年前9个月，该服务收入分别为9.35亿元、9.34亿元和6.98亿元，占总收入比例分别为98.1%、97.0%和93.6% [3] - 平台服务、广告服务等补充业务贡献有限，抗风险能力较弱 [3] - 共享电单车行业具有重资产属性，2024年行业平均电单车购置成本仍达每辆约2978元 [3] 运营数据与市场挑战 - 公司每日订单量呈现持续下降趋势，2023年至2025年前9个月分别为110.19万单、105.51万单及100.60万单 [7] - 为应对订单量下滑，公司提高单次行程平均价格，从2023年的2.73元涨至2024年的2.85元，再到2025年前9个月的2.94元 [7] - 市场竞争格局固化，哈啰、美团、青桔三大巨头合计市场份额超67%，单家市占率均超20%，形成三足鼎立，并不断向下沉市场渗透 [7] - 公司在黑猫投诉平台存在用户关于收费贵、乱收费等问题的投诉 [8] 研发投入与债务状况 - 公司研发投入持续走低，2023年至2025年前9个月，研发开支分别为1.29亿元、1.23亿元和0.85亿元，呈现逐年下滑态势 [6] - 公司债务压力加大，截至2025年9月30日，流动负债净额已攀升至14.52亿元，较2023年的11.27亿元增长28.8% [1][8] - 公司同期持有的现金及现金等价物仅1.57亿元，远不足以覆盖短期债务，资金链紧张问题突出 [8] 未来展望与募资用途 - 公司对短期盈利前景表示不乐观，认为短期内未必可实现或维持盈利能力，未来可能会继续录得亏损 [4] - 公司此次IPO募集资金计划主要用于扩大地区覆盖、研发投入、探索电单车销售及海外扩张等 [8]