公司核心状况与挑战 - 厚朴投资管理公司正面临业绩平庸、交易活动低迷以及高层人事动荡的挑战 长期支持者如淡马锡、新加坡政府投资公司和中国投资公司正在重新考虑其承诺 [1] - 公司计划在2026年为其新基金募集150亿至200亿美元 这凸显了在极其艰难的募资环境下 亚洲创始人主导型私募股权公司所面临的普遍挑战 [2] - 公司自2022年中以来未进行重大新投资 其2018年募集的第三期旗舰基金及其前一期基金回报平庸 加之部分高级领导人和前合伙人的离职 使一些投资者变得谨慎 [4] 基金业绩与资金返还 - 公司2018年关闭的第三期旗舰基金募集了26.3亿美元 截至2025年3月 该基金产生了约1.25倍的资本回报 并向投资者返还了17%的资金 [14] - 公司加快了资金分配步伐 预计到2025年底 第三期基金的投资者将收回66%的投资本金 这得益于年内约10亿美元的分配 该基金的净投资资本倍数在第三季度改善至1.5倍 [15] - 公司第二期旗舰基金（2014年关闭）表现平平 截至2025年3月 包括费用在内的18亿美元投资资本仅产生1.19倍的回报 但其19项投资中有12项盈利 已返还投资者超过60%的现金 [20] 领导层变动与内部管理 - 公司创始人方风雷现年73岁 是典型的权力掮客 以其基于中国商业和政治网络的关系型风格著称 他帮助创立了中金公司 并协助高盛建立了其在华证券合资企业 [6] - 公司领导层更迭频繁 除创始人外 前三期旗舰基金的原始管理人均已离职 [18] - 公司现任总裁Gunther Hamm（方风雷的女婿）现年45岁 拥有更直接的西方式管理和交易风格 其快速晋升在公司内部引发了紧张关系 一些员工质疑其本地人脉有限能否重振士气并带来盈利交易 [7][9] 投资组合与具体案例 - 公司第三期基金投资组合中的21项投资 截至2025年3月约有一半持平或处于亏损状态 其最盈利的投资是法国兽药和疫苗制造商Ceva Animal Health以及保险公司富卫集团 [17] - 公司2014年对物流地产公司普洛斯（GLP）的投资是其标志性成功案例 当时公司领导了一个包括中国国有企业在内的25亿美元财团 普洛斯中国正筹备于2026年上市 [19] - 公司第二期基金的表现受到对New Age African Global Energy Ltd. 3.1亿美元投资的拖累 该投资已基本被核销 第三期基金也向该公司投资了5000万美元 [21] 战略调整与未来方向 - 公司正将其下一期旗舰基金（第四期基金）定位为包含中国在内的亚洲基金 而非专注于中国的私募股权基金 公司还计划将总部设在新加坡 并正在等待当地金融监管机构的牌照批准 [29] - 公司投资团队规模已从2021年底49人的峰值缩减约一半 随后在2025年新增11名员工 使团队规模增至36人 公司总人数为80人 接近几年前水平 许多新招聘为初级员工 [26] - 公司创始人方风雷表示无意退休 并认为从内部培养和提拔人才优于从外部聘请高管 这能培养更高的忠诚度和稳定性 [11]