全球资产去美元化趋势 - 2025年美元信用遭遇严重挑战，全球资产加速去美元化 [1] - 美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，2025年第三季度占比为56.92%，创1995年以来最低值 [7] - 全球资本对美元资产的风险偏好下降，美元在全球外汇储备中占比下降的中长期走势难以逆转 [9] 黄金市场表现 - 2025年全球央行纷纷增持黄金以增强资产组合多元性与稳定性，推动国际黄金价格大涨 [3] - 2025年金价年内50多次刷新历史新高，伦敦现货黄金累计涨幅超过60% [3] - 2025年中期，黄金在除美联储以外央行储备中的占比上升至25%以上，自1996年以来首次超过美债占比 [9] 美元表现 - 美元指数从2025年年初的108附近下跌至年底的98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现 [5] - 美元信用体系面临结构性挑战，美国政府频繁将美元武器化实施金融制裁，动摇了全球市场对美元的信心 [7] 全球央行资产配置变化 - 全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债 [1] - 2025年中期，美债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下 [9] - 国际货币体系将向多元化发展 [9]