行业概况 - 私人飞机行业平稳增长，其中高端喷气机增速更快 [1] - 公共卫生事件后，高净值人群对私密性出行方式的偏好提升 [1] - 关税波动导致竞争对手份额下降 [1] - 供给端持续推出有竞争力的新机型，驱动订单增长 [1] 公司核心竞争力 - 公司是活塞式私人飞机行业龙头，且市场份额仍在持续提升 [2] - 产品安全性与定制化构筑了核心竞争壁垒 [2] - 服务具有差异化且布局系统化，长期的C端布局已构筑深入的品牌效应 [2] - 2025年SR系列G7+推出后订单快速增长 [2] 增长驱动与业绩展望 - 预计公司有望于2026年推出新机型，新品将催化订单超预期释放 [2][3] - 当前交付周期较长，超预期的订单增长能奠定2026-2027年交付量超预期增长 [3] - 伴随新功能加入，产品价格提升也有望超预期 [3] - 规模效应显著，后续净利率具备弹性 [3] - 2025年上半年服务业务收入增速提升至24%，高毛利服务业务开始步入兑现阶段 [3] - 预计2026年业绩有望在2亿美元基础上实现更高增长，并存在超预期可能性 [1][3] 潜在催化剂 - 根据2025年成交量及市值表现，2026年3月有望回购 [4] - 2026年新品发布 [4] - GAMA季度发布的行业交付数据披露 [4]