文章核心观点 - 中国调整出口退税政策 将含尼古丁的非燃烧吸用产品纳入取消退税范围 该政策将于2026年4月1日起实施 原有13%的退税率被取消 预计将直接压缩相关企业的利润空间 [1] - 受此消息影响 思摩尔国际(06969)股价盘中一度跌近7% 截至发稿时下跌3.31% 报11.4港元 成交额为1.32亿港元 [1] 行业政策与影响 - 中国财政部、国家税务总局发布公告 明确将含尼古丁的非燃烧吸用产品纳入取消出口退税范围 [1] - 原有13%的退税率是企业对冲成本、维持国际定价优势的关键 退税归零意味着企业需全额承担增值税成本 直接压缩利润空间 [1] 公司业务与市场展望 - 随着国际烟草龙头HNB（加热不燃烧）产品登陆主流市场 公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量 [1] - 英国等欧洲地区市场产品结构有望向盈利能力更强的换弹式、开放式产品切换 [1] - 全球特别是美国电子烟执法力度显著加强 合规产品的市场份额恢复空间显著 [1]