文章核心观点 - 国泰海通证券维持威高股份“增持”评级 目标价7.84港元 核心观点是威高血净拟发行股份收购威高普瑞全部股权 此次整合将使威高股份成为威高血净的控股股东 进一步明确其作为集团旗下医疗器械旗舰平台的定位 双方有望在生物制药上游领域形成协同 把握国产替代机遇 拓展增长空间 [1] 交易方案与财务细节 - 交易前威高股份持有威高血净23.53%股份 持有威高普瑞94.07%股份 [1] - 威高普瑞100%股权的评估价值为85.11亿元 威高血净拟以31.29元/股的发行价格发行2.72亿股股份进行收购 发行股份占发行后总股本的39.43% [1] - 威高普瑞2023年、2024年、2025年1-9月归母净利润分别为4.83亿元、5.81亿元、4.86亿元 [1] - 威高普瑞2026年、2027年、2028年承诺净利润分别为6.40亿元、7.20亿元、7.84亿元 [1] - 按85.11亿元的总评估价值和2024年5.81亿元净利润计算 对应市盈率(PE)为14.6倍 [1] - 交易预计在2026年第二季度至第三季度完成 [1] 行业市场前景与协同效应 - 2024年中国生物制药上游市场规模为212亿元 预计2024年至2030年的复合年增长率(CAGR)有望达到11.5% [2] - 生物制药上游领域国产化率总体偏低 国产替代机会大 [2] - 威高血净已建立生物制药上游过滤产品线 威高普瑞在生物制药领域拥有广泛的客户资源 交易后双方有望发挥协同作用 共同把握市场机遇 [2] 公司战略定位与股权结构 - 交易完成后 威高股份将持有威高血净52.10%的股权 成为其控股股东并合并财务报表 [3] - 本次交易将进一步整合并优化威高品牌下的核心医疗资产 公司将成为威高集团旗下医疗器械的旗舰型平台 [3]