行业地位与市场格局 - 在近期CES展中，机器人获得重点关注，中国的人形机器人制造商占据主导地位，在38个人形机器人展位中，中国企业占据了21个，比例超过一半 [2] - 根据Omdia报告，2025年全球人形机器人总出货量增长4倍以上，其中中国厂商（智元、宇树、优必选、乐聚、众擎、傅利叶）合计市场份额超80% [2] - 从CES展会和2025年市场份额看，中国人形机器人的制造能力在全球处于绝对领先地位 [2] 核心叙事与投资逻辑演变 - 市场认为投资机会来自人形机器人量产加速，但鉴于中国制造能力已绝对领先，如果量产仅围绕功能简单的机器人，其对投资的影响会边际变弱 [3] - 具有AGI（通用人工智能）属性的叙事对投资的影响会边际变强 [3] - AGI有望在2026年加速，英伟达CEO黄仁勋在CES上多次强调“物理AI”，预言其“ChatGPT时刻即将到来”，并表示“具备人类级别技能的机器人将在今年出现” [3] - 根据Omdia报告，2025年FigureAI的人形机器人在全球市占率不到2%，低于2024年，但其估值在25年9月达390亿美元，远超排名靠前的中国公司，市值反差说明大脑（AI能力）的估值更高 [3] 政策导向与产业链投资机会 - 国家发改委近期提到要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市等风险，并支持围绕“大小脑”模型协同、云侧与端侧算力适配等技术进行攻关 [4] - 看好具备构建大脑能力的领跑公司及产业链，投资机会主要集中于两类公司 [1][4] - 第一类是特斯拉核心产业链，特斯拉官宣在自研世界模型中训练Optimus [4] - 第二类是具有垂直场景的本体公司，场景应用有利于数据和模型的积累 [4] - 相关标的包括：拓普集团、三花智控、五洲新春、恒立液压、震裕科技、杭叉集团、安徽合力、杰克科技、永创智能、优必选 [4]