行情回顾与市场表现 - 上周（2026年1月5日至1月9日）债市在多重利空下剧烈调整，权益和商品市场联袂上行，沪指站上4100点 [1] - 10年期国债收益率周初连续三个交易日上行，逼近1.90%一线后企稳，全周收益率曲线平坦化上移 [1] - 具体来看，10年期国债（250016）收益率周一至周三连续上行，周四、周五有所修复，全周较1月4日上涨4.55个基点（BP）至1.886% [3] - 中债国债到期收益率具体变动：1年期下降4.35BP至1.2887%，2年期上升8.4BP至1.4362%，3年期上升8.54BP至1.4606%，5年期上升3.04BP至1.6551%，7年期上升2.77BP至1.7593%，10年期上升3.55BP至1.8782%，30年期上升4.95BP至2.3024%，50年期上升5.5BP至2.53% [2][3] - 国债期货主力合约全周下跌，30年期主力合约下跌0.46%，续创2024年以来新低；10年期主力合约下跌0.06%；5年期主力合约下跌0.15%；2年期主力合约下跌0.11% [5] - 中证转债指数全周连续上涨，续创十年新高，周涨幅达4.45%，收于513.47 [5] 一级市场与公开市场操作 - 上周利率债合计发行58只、7632.34亿元，其中国债6只、4950亿元，政策性银行债26只、1505.70亿元，地方债26只、1176.64亿元 [5] - 周三和周五分别有1750亿元2年期国债和1800亿元10年期国债续发，中标利率分别为1.40%和1.86% [5] - 据已披露公告，本周（2026年1月12日至1月16日）利率债计划发行21只、2702.01亿元，其中国债2只、1670亿元，政策性银行债5只、330亿元，地方债14只、702.01亿元 [5] - 上周央行公开市场每日开展7天期逆回购操作，规模在99亿元至340亿元之间，同时有大量逆回购到期 [10] - 1月8日，中国人民银行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，当日有等额同期限操作到期 [11] - 央行公布2025年12月流动性投放情况：中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，7天期逆回购净投放819亿元，公开国债买卖净投放500亿元（为连续第三个月开展） [12] 宏观经济数据 - 国家统计局数据显示，2025年12月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.2% [13] - 2025年12月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9% [13] - 截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34% [14] 海外市场动态 - 美国国债收益率上周长短期表现分化，曲线走平，10年期美债收益率全周下跌2BP至4.17%，2年期美债收益率全周上涨6BP至3.53% [6] - 美国劳工部数据显示，2025年12月美国新增5万个非农就业岗位，低于市场共识预期的5.5万个，11月数据从6.4万个向下修订为5.6万个 [8] - 美国2025年12月失业率为4.4%，前月失业率从4.6%修订为4.5%，劳动参与率从前月的62.5%回落至62.4% [8] - 利率互换合约目前认为美联储1月降息的概率为零 [9] 政策与监管要闻 - 2026年中国人民银行工作会议指出，将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [14] - 中国银行间市场交易商协会发布通知，将加大对债券交易记录保存相关违规行为的惩戒力度，对存在内控缺失、记录保存不合规等问题的机构从严从重处理 [15] 机构观点 - 财通证券认为，利率单边上行概率极低，市场担忧因素进一步超预期的可能性不高，10年和30年国债利率的有效上限分别是1.85%和2.3% [16] - 兴业证券认为，2026年地方债利率的潜在上行风险或不会引致地方债期限缩短，综合发行期限仍可能维持在偏长水平 [16] - 国金证券认为，短期内市场进一步快速调整的动能有所减弱，但供给与资金面变量尚未明朗，利率向下的空间和持续性需审慎评估，年初市场或维持2025年占优策略交易惯性 [17]