核心观点 - 东吴证券维持海底捞“买入”评级 认为其作为中国火锅第一品牌 凭借服务运营和供应链构建了品牌壁垒 在行业需求承压背景下 通过优化单店运营和孵化新品牌矩阵 未来仍有发展空间 且股息率达6% [1] 近期运营表现 - 2025年12月31日至2026年1月1日 全国海底捞门店累计接待顾客超450万人次 多地演唱会散场后客流支持部分门店营业高峰延长 [2] - 预计2025年11月海底捞整体门店翻台率同比维持稳定 下半年翻台率环比上半年改善 预计12月火锅旺季延续稳健经营 [2] 单店运营优化策略 - 在餐饮行业需求承压、火锅品牌进入调整期的背景下 公司以“不一样的海底捞”策略提升品牌运营效率 [3] - 具体措施包括推出甄选店、鲜切店、夜宵店等主题店型 并增加季节性与常态化的产品创新 以支持同店改善 [3] - 降本增效举措有望带动公司利润率回升 [3] 新品牌孵化进展 - 公司通过“红石榴计划”孵化新品牌以寻找增长点 截至2025年6月 已孵化14个餐饮品牌 涵盖寿司、烤肉、炸鸡等品类 [4] - 孵化品牌共计开设126家门店 其中“焰请烤肉铺子”门店达70家 [4] - 2025年上半年 其他餐厅收入为6.0亿元人民币 同比增长227% [4] - 公司通过评估筛选创业品牌 集中资源扶持潜力项目 旨在强化多品牌协同效应 [4]