核心观点 - 德国经济面临结构性困境，其工业引擎正在失速，表现为本土企业持续亏损、投资收缩、就业流失，而海外业务成为主要盈利支撑 [1][2] 本土企业运营与盈利状况 - DAX 40指数成分企业中，有23家德国子公司连续一年以上处于亏损状态，其中9家连续四年在本土录得亏损 [2] - 2025年前9个月，德国收入最高的100家公司税前利润下降约15% [2] - 德国汽车零部件巨头博世集团预计2025年利润将明显低于预期，并计划裁减约2.2万个岗位 [3] 宏观经济与行业表现 - 2025年德国工业产出已连续四年下滑，趋势超出周期性波动范围 [3] - 2025年德国经济预计仅增长0.1% [4] - 德国工商大会调查显示，约三分之一的受访企业计划削减投资，四分之一计划裁员 [4] 企业破产与就业影响 - 2025年德国企业申请破产数量达到20年来最高值，为17604起，影响约17万个就业岗位 [2] - 自2019年以来，德国工业部门已流失约40万个岗位，2025年工业部门企业破产数量达到多年高位 [4] 成本与竞争力挑战 - 长期高企的能源价格和劳动力成本正侵蚀德国企业竞争力，使基础材料、汽车及零部件、机械制造等传统支柱产业在国际市场中处于不利地位 [3] - 高成本环境推高了德企在本土开展长期技术布局的综合成本 [3] 产业迁移与投资趋势 - 企业因本土业务长期亏损，正重新评估价值链分布，部分服务、研发活动可能转移至其他国家 [3] - “本土承压、海外支撑”的经营模式正成为德国大型企业的显著特征 [2] 商业预期与前景判断 - 德国慕尼黑经济研究所调查显示，约四分之一的公司预计2026年业务将恶化 [4] - 分析认为，若改革滞后，德国可能陷入“高成本-低投资-低增长”恶性循环，加剧“去工业化”风险 [4]