公开市场操作与流动性状况 - 1月12日，央行开展861亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，鉴于当日有500亿元逆回购到期，实现净投放361亿元 [1] - 上周（1月4日-9日）央行逆回购合计净回笼16550亿元，央行8日等额续作11000亿元3M买断式逆回购，9日有600亿元国库现金定存到期 [1] - 上周资金面整体宽松，隔夜利率R001周一、二稳定在1.33%附近，周五升至1.35%，7天利率R007周一至三由1.45%升至1.53%，周五收于1.52% [1] - 本周（1月12日-16日）7天逆回购到期规模降至1387亿元，政府债净缴款规模降至-531亿元且集中在周一，15日为缴准日，外生扰动有限，资金面有望维持宽松 [2] - 分析师观点认为，本周到期压力不大且政府债供给温和，税期影响预计在16日后显现，此前资金面大概率维持平稳宽松，隔夜利率或围绕1.35%波动，7天利率或分布在1.50%水平 [2] - 本周还将迎来6000亿元6M买断式逆回购到期，考虑到16日将进入税期准备期，央行大概率维持增量续作以缓解资金压力 [2] 2026年货币政策导向 - 2026年中国人民银行工作会议指出，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [3] - 会议目标包括引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [3] - 券商分析指出，2026年央行工作例会重提灵活高效降准降息，增加了引导金融总量合理增长、信贷投放均衡的表述，删除了盘活存量、资金空转的说法，对于年初维持信贷增长、支持实体经济的意愿有所提升 [3] - 专家解读认为，2026年货币政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的稳中有降调整为低位运行，并首次提出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 [3] - 对降准降息等工具运用要求灵活高效是新的提法，灵活表明将根据内外部环境变化适时运用工具，高效表明要更多考虑政策有效性和针对性，既要支持经济增长，也要防范资金空转、地方债务等风险 [4]