核心事件与预期 - 美国银行计划于1月14日盘前公布2025年第四季度及全年业绩 [1] - 市场普遍预期第四季度营收为273.2亿美元，同比增长7.8% [2] - 市场对第四季度每股收益的普遍预期在过去7天下调1%至0.95美元，但仍较上年同期增长15.9% [3] 业绩预期与历史表现 - 公司过去四个季度每股收益均超市场预期，平均超出幅度为8.47% [5] - 根据盈利预测模型，公司本次财报季盈利超预期的可能性较低，因其盈利ESP为-0.08%，且Zacks评级为3 [19][20] 净利息收入 - 尽管美联储在第四季度两次降息，预计对NII造成压力，但强劲的贷款需求和稳定的融资成本提供了支撑 [7][8] - 公司预计第四季度NII（完全税收等值）在156-157亿美元之间，同比增长约8% [9] - 市场对第四季度NII的普遍预期为156.5亿美元，同比增长7.8% [9] - 公司预计2026年NII增长率为6-7% [30] 投资银行业务 - 全球并购活动在第四季度从低谷显著回升，预计咨询费用将有所改善 [11] - 第四季度IPO活动活跃，全球债券发行量稳健，预计承销费用将增长（承销费约占投行总费用的40%） [12] - 管理层预计投行费用将“与上年持平或略有下降” [13] - 市场对投行业务收入的普遍预期为16.2亿美元，同比下降2% [13] 交易业务收入 - 第四季度客户活动和市场波动性强劲，预计交易收入表现稳固 [14] - 公司预计全球市场部门收入将实现高个位数或接近10%的同比增长 [15] - 市场对销售和交易总收入的普遍预期为50.6亿美元，同比增长23.3% [10][15] 运营与资产质量 - 由于在新市场开设金融中心以及数字化运营等投入，预计非利息支出将保持高位 [16] - 管理层预计第四季度非利息支出约为173亿美元，环比基本稳定 [16] - 由于利率从5-5.25%的高位下降，预计信贷损失拨备不会大幅增加，估计值为13.3亿美元 [17] - 市场预计不良贷款为63.7亿美元，同比增长6.6%；预计不良资产为63.4亿美元，同比增长3.6% [18] 股价表现与估值 - 第四季度公司股价上涨6.6%，表现优于标普500指数，但落后于摩根大通（涨2.1%）和花旗集团（涨14.9%） [10][22] - 公司股票当前交易的12个月追踪市净率为2.01倍，低于行业平均的3.18倍，显示估值具有吸引力 [25] - 与摩根大通（市净率3.23倍）相比，公司股票交易存在折价；与花旗集团（市净率1.27倍）相比则更贵 [27] 长期战略与前景 - 公司在美国积极扩张分支机构，以巩固客户关系并开拓新市场，这将长期驱动NII增长并促进交叉销售 [29] - 公司每年在技术上投入130亿美元，其中近40亿美元将用于新技术计划 [29] - 利率压力自2023年以来已大幅缓解，存款外流风险减弱，行业贷款环境预计保持强劲 [28] - 公司长期前景保持建设性，但投资者需关注管理层对2026年NII指引和投行业务前景的评论 [31]