2025年度业绩预告 - 预计全年归母净利润为50亿元至55亿元 较上年同期的92.80亿元下降40.73%至46.12% [1][3] - 预计全年扣非净利润为48亿元至53亿元 较上年同期的95.73亿元下降44.64%至49.86% [1][3] - 第四季度业绩大幅下滑 预计归母净利润为-2.56亿元至2.44亿元 若取下限则单季出现亏损 [1][4] 分季度业绩表现 - 前三季度营业收入为758.17亿元 同比微降0.04% 归母净利润为52.56亿元 同比下降18.29% [1][3] - 第一季度归母净利润为20.01亿元 同比增长261.92% 第二季度为14.73亿元 同比下降42.83% 第三季度为17.81亿元 同比下降65.02% [4] - 业绩滑坡主要出现在第四季度 与上年同期28.22亿元的归母净利润相比剧降 [4] 销量与价格分析 - 2025年销售生猪4047.69万头 较上年同期的3018.27万头增加1029.42万头 [1][5] - 2025年销售肉鸡13.03亿只 较上年同期的12.08亿只增加0.95亿只 [1][5] - 毛猪销售均价为13.71元/公斤 同比下降17.95% 毛鸡销售均价为11.78元/公斤 同比下降9.80% [5] - 销量增长但利润大幅下滑 核心原因是产品销售价格下降导致“增量不增利” [2][5][7] 成本与行业周期 - 公司强抓生产管理和疫病防控 养殖成本同比下降 但生猪销售价格出现较大幅度下降 [9] - 2025年11月肉猪养殖综合成本降至6元/斤 未来降本空间存在疑问 [9][10] - 养殖行业存在明显周期性 公司以肉猪和肉鸡养殖为核心业务 贡献约95%营业收入 但这两大业务未能平抑周期波动 [8] - 2021年至2024年归母净利润波动巨大 分别为-134.04亿元 52.89亿元 -63.90亿元 92.30亿元 显示公司抵御行业周期波动能力依旧乏力 [1][8] 行业竞争对比 - 截至1月12日公司市值为1134亿元 较牧原股份少1562亿元 [2][12] - 2025年前三季度牧原股份归母净利润为147.79亿元 同比增长41.01% [10] - 2025年12月牧原股份商品猪销售均价为11.41元/公斤 养殖完全成本为11.3元/公斤 成本控制明显优于公司 [10] - 牧原股份已构建“饲料—养殖—屠宰”全产业链闭环 并在发力海外市场 [11]