沪锡期货价格表现 - 1月13日沪锡期货主力合约报381800.00元/吨，涨幅达4.80% [1] 供应与库存数据 - 11月中国进口锡矿15099吨，同比增加24.43%，为2024年3月以来单月最高 [1] - 11月自缅甸进口锡矿7190吨，同样为2024年3月以来单月新高 [1] - 12月国内精锡产量15895吨，环比增加2.61% [1] - 2024年全年累计精锡产量17.44万吨，累计减少1.65% [1] - 对2025年1月精锡排产预期持稳在1.4万吨 [1] - 1月12日LME锡注册仓单5790吨，注销仓单115吨减少10吨，锡库存5905吨增加490吨 [1] 机构观点：宏观与基本面展望 - 在弱美元降息周期与中国“十五五”政策开局之年背景下，全球宏观预期偏暖，有望对锡价形成明确支撑 [3] - 2026年锡基本面在上半年因供应释放缓慢仍存在偏紧支撑，预计后市锡价中枢有望维持高位 [3] - 长线视角下，锡矿资源稀缺性依然有望赋予价格“类贵金属”级别的高估值 [3] - 实际锡的供给因海外矿山运营的脆弱性，仍存在中断、枯竭风险 [3] 机构观点：短期市场与风险 - 光伏组件出口退税取消带来阶段性抢出口行为，组件产量有望大幅增加，但对锡消费的实际助力有待观察 [3] - 其他终端市场延续疲弱状态，大幅飙涨的价格暂难向下传导 [3] - 供给端以平稳为主，冶炼厂运行变化不明显，但近期显性库存有所下降 [3] - 短期光伏产品出口退税取消助长市场多头情绪，锡价或延续强势 [3] - 短时间内宏观情绪升温催生的做多热情有望推动锡价迈向新高，但价格在历史新高附近分歧或逐步加大 [3] - 现货需求对价格涨幅或存在一定拖累 [3]