核心观点 - 瑞银发布关于港交所的研究报告，预测其2025年第四季度业绩将呈现同比小幅增长但环比显著下滑的态势，主要受成交疲弱等因素影响，同时上调了2026及2027年的日均成交量和每股盈利预测，并给予471港元的目标价和“中性”评级 [1] 2025年第四季度业绩预测 - 预计2025年第四季度税后净利润为39亿港元，同比上升4%，但环比下降20% [1] - 预计2025年第四季度收入为68亿港元，同比上升6%，但环比下降13% [1] - 业绩环比下滑主要归因于成交活动疲弱、净投资收益减少以及营运开支上升 [1] - 预计第四季度净投资收益为8.56亿港元，同比及环比分别下跌29%和16%，主要受减息周期下港元拆息走弱拖累 [1] - 预计第四季度营运开支环比上升6%，但同比下跌2%，反映成本控制持续见效 [1] - 同期存管、托管及代理人服务费受强劲的电子化IPO活动所支持 [1] 中长期展望与预测调整 - 将2026年每日成交量预测由2,220亿港元上调至2,360亿港元 [1] - 将2027年每日成交量预测由2,400亿港元上调至2,500亿港元 [1] - 将2026年每股盈利预测上调8% [1] - 将2027年每股盈利预测上调4% [1] - 目标价设定为471港元 [1]