巴克莱对2026年美股软件板块的积极展望 - 巴克莱对2026年美股软件股前景持积极看法，核心观点是宏观经济和IT支出稳定、估值处于低位，且该板块目前不受市场青睐，市场情绪将因AI带来更显著的收入贡献而扭转 [1] - 2025年软件股表现落后于大盘，IGV软件指数上涨6%，而标普500指数上涨16%，尽管业绩稳健，但围绕AI的争论持续对估值倍数构成压力 [1] - 预计2026年情况将改变，应用软件公司将因比较基数更容易（摆脱疫情泡沫期逆风）而获得增长支撑，且定位良好的供应商将开始产生实实在在的AI智能体收入 [1] - 对于基础设施/计算领域的公司，2025年大量的剩余履约价值(RPO)将在2026年开始转化为收入，使AI的兴奋之情变得更加真实 [1] 巴克莱覆盖软件股的评级与目标价调整 - 巴克莱调整了其覆盖的多只软件股的评级与目标价，具体调整情况见下表 [1] - 其看好的年度优选个股是赛富时(CRM.US)、甲骨文(ORCL.US)和DigitalOcean(DOCN.US) [1] - 上调了笛卡尔物流系统集团(DSGX.US)的评级，同时下调了Snowflake(SNOW.US)、DoubleVerify(DV.US)和GitLab(GTLB.US)的评级 [1] 个股评级调整详细理由：上调评级 - 笛卡尔物流系统集团 (DSGX.US)：评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从106美元上调至105美元 [2] - 最新公布的2026财年第三季度业绩被视为积极的转折点，但被市场低估，该公司去年股价下跌21%，而IGV指数上涨8% [2] - 最困难的时期已经过去，第三季度有机增长率从2026财年上半年因部分关税影响而创下的多年低点重新加速 [3] - 持续的执行力以及2027财年上半年更容易的比较基数，将支撑其基础增长率保持稳定或略有改善 [3] - 中期内通过小型补强收购推动非有机增长仍有空间，当前市场环境和管理层评论预示着有利的并购环境 [3] - 长期来看，供应链和物流复杂性增加了公司的价值主张，公司持续构建平台，增强了网络效应，特别是在AI应用和新用例涌现的背景下 [3] - 看到了笛卡尔物流系统集团在2026日历年跑赢大盘的潜力 [3] 个股评级调整详细理由：下调评级 - Snowflake (SNOW.US)：评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从290美元下调至250美元 [3] - 仍然认为Snowflake是一流的软件资产，拥有覆盖范围内最强悍的营收增长率之一以及高于平均水平的自由现金流利润率 [3] - 但在2025年表现出色（股价上涨逾42%）之后，认为其未来的上行空间有限 [3] - DoubleVerify (DV.US)：评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价维持在12美元不变 [4] - 过去一年表现显著落后于整体软件行业，2025年股价下跌40%，而IGV指数上涨6% [4] - 尽管2025年上半年收入增长强劲，但第三季度增长的下降引发了市场对业务可持续增长来源的疑问 [4] - 当前估值便宜，但在短期内看不到推动股价上涨的催化剂，其Activation业务在2026年上半年面临更艰难的比较基数，且新产品要到2026年下半年才会对业绩产生积极影响 [4] - GitLab (GTLB.US)：评级从“持股观望”下调至“减持”，目标价从42美元下调至34美元 [5] - 股价一直承压（2025年下跌33%），原因包括执行失误、充满挑战的宏观环境使其难以获取新客户（尤其是中小企业）、竞争加剧以及持续的管理层变动（预计减缓了公司的创新步伐） [5] - 过去几个月公司已做出调整以“纠正航向”，包括市场推广策略变更、与领先的开源代码生成工具集成，并增加了销售团队的规模和配额代表 [5] - 下调评级是基于这些改变需要时间才能见效，并且GitLab将在2027财年迎来其Premium订阅服务涨价带来的高比较基数（此项在2026财年贡献了约10%的净新增收入） [5] - 预计GitLab在今年全年很可能表现相对不佳 [5]