核心观点 - VanEck将2026年定位为投资者的“风险偏好”年份 尽管比特币打破了其传统的四年周期 公司认为人工智能、私人信贷和黄金在2025年末回调后是极具吸引力的机会 [1] 宏观经济与政策展望 - 宏观经济政策能见度达到前所未有的水平 这与近年经济不确定性主导市场的情况形成鲜明对比 [2] - 美国财政状况显著改善 赤字占GDP比重从疫情时期的高点下降 有助于稳定长期利率 [5] - 预计2026财年财政赤字将占GDP的5.5%或更低 这与华尔街更为悲观的预测相矛盾 [5] - 经济增长可能大幅超过共识预期 有观点认为分析师对略高于2%的预测“错了一个数量级” 而2025年第四季度增长达到了4% [6] 货币政策框架 - 美国财政部长Scott Bessent明确表示当前利率是“正常水平” 而非需要激进降息 这一框架表明美联储将保持克制的货币政策 [3] - 市场预期2026年利率调整幅度仅为25至50个基点 [3] - Bessent批评了疫情后过度的量化宽松政策 并将其归咎于持续令美国人不满的10%通胀 [4] - 尽管市场担忧2026年5月美联储主席换届以及政治干预 但Bessent奠定的基础可能使确认过程顺利进行 [7] 人工智能行业投资机会 - 人工智能估值在2025年末回调后已重置至有吸引力的水平 [7] - 有观点认为人工智能泡沫已经破裂 现在是重新配置人工智能资产的时候了 [8] - 依赖债务进行数据中心建设的公司 其股价从夏季高点下跌超过50% [8] 其他资产类别观点 - 该观点与高盛预测的全球股票11%的回报率形成对比 高盛认为回报主要由股票驱动而非另类资产 [2]