沃伦·巴菲特的投资哲学与市场观点 - 核心观点是预测股市短期走势是不可能的 投资者应关注以合理价格购买业务可理解且长期盈利可能大幅增长的股票 [1] - 提出逆向投资原则：在别人贪婪时恐惧 在别人恐惧时贪婪 [1] - 明确表示无法预测股市一个月或一年后的短期走势 [1] 当前市场环境与估值指标 - 标准普尔500指数已连续三年实现两位数回报 历史数据显示这种情况后第四年的回报往往乏善可陈 [3] - 美国个人投资者协会的看涨情绪调查是一个逆向指标 看涨情绪高时指数未来回报往往较低 [6] - 截至1月7日当周 看涨情绪达42.5% 显著高于五年平均值35.5% [6] - 标准普尔500指数的远期市盈率从2022年10月的约15.5倍升至目前的22.2倍 高于五年平均值20倍和十年平均值18.7倍 [8] - 过去四十年中 标准普尔500指数远期市盈率持续高于22倍仅发生在互联网泡沫和新冠疫情时期 随后均进入熊市 [9] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家指出 历史上远期市盈率在22倍左右时 未来三年年化回报率往往低于3% [10] 伯克希尔·哈撒韦的操作与市场信号 - 伯克希尔·哈撒韦已连续三年净卖出股票 暗示难以找到定价合理的买入机会 [4][7] - 这一净卖出时期恰逢股市远期市盈率大幅上升 [7] 宏观经济与政策风险 - 前总统特朗普的关税政策与就业市场疲软同时发生 许多专家认为其贸易政策将对经济增长构成阻力 [3][4] - 近期美联储研究表明 关税历来是经济增长的逆风 [3] - 鉴于特朗普的关税政策 2026年市场出现下跌年份的可能性尤其大 [10] 历史背景与类比 - 2008年第四季度 随着借款人违约导致抵押贷款支持证券价值暴跌 引发破产和濒临倒闭 华尔街陷入恐慌 标准普尔500指数较高点下跌40% [1] - 大衰退始于2007年第四季度 由美国房地产泡沫破裂引发 而泡沫源于对高风险次级抵押贷款的宽松贷款标准 [2]