核心观点 - 2024年12月美国通胀数据整体温和 核心CPI同比上涨2.6% 低于预期的2.8% 为家庭预算带来一定缓解 [1][2] - 通胀放缓可能为美联储降息以支持就业市场创造条件 但美联储内部对利率路径仍存分歧 [3][10][12] - 特朗普政府的关税政策对通胀的实际影响弱于预期 核心商品价格自5月以来首次持平 [5][6] - 未来影响美联储政策的关键因素可能从通胀数据转向对其独立性的潜在威胁 [14][15] 通胀数据表现 - 整体通胀：12月消费者价格指数同比上涨2.7% 与11月持平 符合预期 [2] - 核心通胀：剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.6% 低于2.8%的预期中值 [2] - 分项数据： - 二手车价格环比下降1.1% 新车价格持平 汽油价格下降0.5% 共同抑制了整体通胀率 [4] - 食品价格环比上涨0.7% 为2022年9月以来最大月度涨幅 [6] - 住房价格环比上涨0.4% 与8月涨幅相同 逆转了9月的减速趋势 [6] - 核心商品价格（受关税影响最大的类别）自5月以来首次环比持平 [5] 对经济与政策的影响 - 美联储利率路径：市场普遍预期美联储在1月会议上将维持利率不变 期货交易数据显示降息预期未因该报告而改变 [10][12] - 政策权衡：美联储官员正在辩论是维持高利率以对抗通胀 还是降息以提振日益疲软的就业市场 [10] - 未来展望：若未来数月通胀持续温和 可能为美联储在今年晚些时候进一步降息铺平道路 [13] - 历史背景：这是数月来第一份未受10月和11月政府停摆影响的CPI报告 此前11月的数据因收集延迟或缺失而受到经济学家质疑 [8][9] 关税与价格传导 - 影响评估：核心商品价格表现温和 表明关税对通胀的影响远低于此前担忧的水平 [6] - 行业行为：有分析指出 美国零售商可能通过挤压自身利润率来消化关税成本 从而抑制了价格传导 [6] - 历史对比：在关税实施前 核心商品价格通常保持平稳或下降 [5] 市场关注点转移 - 焦点变化：通胀数据对金融市场的影响力可能减弱 市场将更加关注特朗普政府施压美联储大幅降息所带来的央行独立性风险 [14][15] - 角色转变：通胀数据可能从主要的市场催化剂转变为背景约束因素 [15]